期货早参资讯荟萃 20240531

 市场动态：数据和新闻方面：①、美国一季度GDP和PCE增速双双大幅下修，经济放缓、通胀降温；②证监会综合业务司司长周小舟表示，证监会将依法全面加强监管，以“零容忍”的态度严厉惩治各类违法违规行为，并健全资本市场风险预防预警处置问责制度体系；隔夜市场：①A股冲高回落，午后加速下行，周期股回调，几大指数都有一定的；②美股方面，英伟达跌近4%蒸发超千亿美元，Salesforce、戴尔财报后暴跌，截至收盘，美国三大股指全线收跌；③美债收益率全线收跌，美元指数上涨。

 逻辑：社融继续稳增长、消费数据好于预期，政策加速助力经济好转，加码维稳市场，叠加估值的偏低等，后期行情仍值得期待只是市场信心修复需要时间，股指中期底部或已形成，政策偏松信号强化，经济已见好转，然市场情绪存在反转空间，关注地产后续政策变化及外资流向。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：国央行主管媒体援引业内人士：如若银行存款大量分流债市，央行应会在必要时卖出国债。

 逻辑：央行重磅地产政策出台，市场风险偏好改善，短期期债或继续高位震荡，中期来看，随着刺激政策加码叠加超长债发行期债上行空间或有限。

 展望：偏空

 操作建议：多TS2409：空TL2409=5:1，当前利差为71bp，预期目标120bp，止损30bp

 市场动态：美国一季度GDP和PCE增速双双大幅下修，经济放缓、通胀降温。美国5月25日当周首申升至21.9万人，四周平均首申达八个月最高。十年期美债收报于4.623%。

 逻辑：关键经济指标转好，市场对美联储降息预期推迟到11月，短期贵金属或高位波动。中期来看，央行购金成为金价坚挺的主导因素，贵金属上涨中后程白银或跑赢黄金，贵金属中期仍有上行空间。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：五大品种钢材产量902.92万吨，周环比增加6.91万吨；五大品种钢材总库存量1753.99万吨，周环比减少4.9万吨；五大材总表需907.82万吨，周环比减少42.37万吨。其中螺纹产量239.47万吨，周环比增加3.73万吨；螺纹总库存量773.67万吨，周环比减少10.43万吨；螺纹表需249.9万吨，周环比减少28.27万吨。

 逻辑：五大材供应继续回升，表需降幅扩大，总库存去库放缓。其中，螺纹产量持续回升，长流程复产速度有所加快，短流程受利润影响，产量小幅下滑；需求端，由于下游资金回款较差以及环保督察下砂石供应紧张，工地施工进程受阻，螺纹表需大幅下滑；供增需减下螺纹去库幅度大幅收窄；钢材基本面供需矛盾开始累积，但库存仍处同期低位，预计短期钢价宽幅震荡。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：五大品种钢材产量902.92万吨，周环比增加6.91万吨；五大品种钢材总库存量1753.99万吨，周环比减少4.9万吨；五大材总表需907.82万吨，周环比减少42.37万吨。其中热卷产量322.66万吨，周环比减少2.70万吨；热卷总库存量419.24万吨，周环比增加6.07万吨；热卷表需316.59万吨，周环比减少11.25万吨。

 逻辑：五大材供应继续回升，表需降幅扩大，总库存去库放缓。其中，热卷受检修影响，本期产量有所下滑，下期存在供应回升的压力；热卷表需季节性下滑，库存止降转增，厂库和社库出现累库拐点；随着淡季需求下滑，钢材基本面供需矛盾开始累积，但短期热卷表需仍有韧性，预计短期钢价宽幅震荡。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：炼焦煤现货稳为主。焦煤产量总体继续恢复，但同比仍然为负，恢复速度一般，预计六月继续恢复。国内产地炼焦煤价格稳定，港口价格涨跌不一，海外炼焦煤峰景指数不变，蒙煤价格偏强，仓单价格为1630-1700左右。

 逻辑：炼焦煤现货稳为主。近期焦煤产量增加，同比仍然为负。焦化厂盈利下降但仍有小幅盈利，产量持稳。焦煤期货升水较多，连续回调后，仍然升水为主，近期降碳文件对黑色有情绪影响但不大，整体看已经逐步转为下跌趋势。

 展望：偏空

 操作建议：空单持有

 市场动态：5月30日日照、青岛港焦炭价格不变，折算仓单价格2180元，部分发起第一轮提涨。贸易现汇出库：准一级焦2030，一级焦2130；工厂承兑平仓：二级19400，准一级2040，一级2140；一级干熄2490。

 逻辑：国内冶金焦市场不变。焦化产量下降但仍有利润，产量持稳。下游钢厂亏损总体减少，铁水本周企稳为主。焦炭部分有第一轮提涨预期。整体看，随着供应恢复，供需矛盾弥补，逐步触顶。

 展望：偏空

 操作建议：空单持有

 市场动态：5月30日Mysteel统计45港总库存14859.71万吨，周环比增加4.39万吨；247家钢厂进口矿库存9203.76万吨，环比上周减少135.17万吨；日均疏港量313.51万吨，周环比增加14.55万吨；日均铁水产量235.83万吨，环比上周减少0.97万吨。

 逻辑：铁矿供给维持高位，虽然本期到港仍处同期高位，但疏港上升至同期偏高水平，45港库存微累；需求端，铁水产量低位下滑，显著低于近五年同期水平，预计铁水尚未见顶，但复产速度偏慢，下期铁水产量小幅增加；钢厂进口矿库存和厂内进口矿库存有所下降，显性库存小幅下滑；随着逐步进入淡季，钢材需求下滑将会压制矿价上涨空间，但短期内铁水仍复产进程尚未结束，对矿价仍有一定支撑，预计在铁水见顶前矿价跟随钢材宽幅震荡。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：内蒙古鑫环硅能科技有限公司年产10万吨颗粒硅项目进入消防单体验收阶段。

 逻辑：西北、西南地区产量继续回升，四川开工率继续上行；全国开炉数继续增加，整体供应量继续攀升。需求方面，有机硅产品价格相对持稳，生产成本小幅回落，亏损缩减，企业产量出现回落，小幅累库；多晶硅价格继续走弱，厂商成本持稳，亏损扩大，产量变化不大，累库加速，部分厂商停产检修；整体下游需求一般。总库存再次出现明显累库。当前基本面仍是偏弱格局。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：国务院印发的《2024—2025年节能降碳行动方案》中提出要严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。大力发展再生金属产业。到2025年底，再生金属供应占比达到24%以上，铝水直接合金化比例提高到90%以上。电解铝行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，可再生能源使用比例达到25%以上。新建和改扩建电解铝项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平，新建和改扩建氧化铝项目能效须达到强制性能耗限额标准先进值。

 逻辑：氧化铝：供应端晋豫地区部分矿山有序复工，矿石供应较前期已有所改善，进口窗口打开。从供需平衡来看，缺口已明显改善，价格暂时缺乏进一步向上的驱动，但短期现货供应增量有限，需求端继续增加，卖方仍有较强议价能力，短期预计仍将保持高位震荡。电解铝：宏观面上，IMF上调今年中国经济增长预期，国务院发布《行动方案》引导铝产业产能布局优化，多重利好提振铝价。基本面上供应压力逐步显现，铝锭社会库存出现累库，部分加工企业反馈新增订单后继乏力。短期预计维持高位宽幅震荡运行。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：1-4月，越南天然橡胶、混合胶合计出口47.8万吨，较去年的48.1万吨同比下降0.6%；合计出口中国32.5万吨，较去年的35.4万吨同比降8%。卓创资讯调研数据显示，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为60.87%，较上周走低5.21个百分点，较去年同期走低2.11个百分点。半钢胎开工负荷为80.28%，较上周小幅走低0.16个百分点，较去年同期走高9.43个百分点。

 逻辑：主产区陆续开割，高价对原料的产能测试将是今年博弈重点。全钢库存压力较大，成品库存处于同期高位，全钢半钢分化还在持续。社库及青岛港均呈现去库，开割初期新胶产出受阻，海外到港货源持续偏少。短期产区降雨扰动上量偏慢，原料继续走强，现货偏紧，供应端对盘面形成支撑。RU09冲高回落，关注15500上方压力。中长期天胶重心上移趋势未改，NR主力合约在11500附近存在强支撑，逢低多配为主。重点关注6月初产区天气变化。

 展望：偏多

 操作建议：NR回调低吸

 市场动态：PTA开工73.75%(平稳)；聚酯开工87.24%（平稳）；PTA现货价格收涨54至6010元/吨，现货均基差收稳2409+13；PX收1057.67（+1.34）美元/吨，PTA加工区间参考331.85（-7.27）元/吨；原油下跌。

 逻辑：供需双稳，节能减碳方案带动市场看多情绪，市场供需预期转强；加工费下跌。原油下跌，PX现货上涨，成本支撑偏强；PTA跟随供需预期震荡偏多整理。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：5月30日国内乙二醇总开工57.39%（升3.01%)，一体化56.10%（升2.83%)；煤化工59.69%(升3.33%)；聚酯开工87.24%（平稳）。截至5月30日，华东主港地区MEG港口库存总量72.51万吨，较上一统计周期微增0.35万吨。原油下跌，煤炭价格上涨。

 逻辑：供升需稳；主港库存累库，预期到港量增加，负荷上升，下游负荷平稳，供需偏弱；原油下跌，煤炭价格上涨，成本支撑偏一般；跟随供需偏空震荡。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：ICE布油期货07合约下行1.74美元/桶至81.86美元/桶。

 逻辑：隔夜原油下行，利空芳烃市场情绪。苯乙烯华东港口前期持续去库后本期小幅累库，库存仍处近五年同期低位，低库存支撑市场情绪。苯乙烯涨价后下游利润压缩，EPS尚有盈利，PS、ABS亏损，三S开工环比下行。原料端纯苯库存处于同期低位，纯苯价格处于近五年同期高位，对于苯乙烯支撑较强。短期盘面或震荡整理，关注原油企稳情况。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：市场担忧供给后移，盘面反人性下跌

 逻辑：养殖端来看，散户二育力度较强，规模场上量谨慎压栏增重，出栏均重看未明显到达危险位置，关注南方暴雨后非瘟情况；需求端，屠企入库意愿较差，冻品白条走货不畅，需求边际走弱，短期来看，供需双减下猪价质疑中上涨，盘面在反人性兑现和套保压力下下挫，主力合约测试下方17800支撑，预期变动下市场偏向正套策略，关注南方暴雨后非瘟情况。

 展望：偏多

 操作建议：关注远月逢低做多机会

 市场动态：隔夜ICE 2号棉花收跌1.74%。国产棉整体交投依旧低迷，棉花现货基差报价维稳。

 逻辑：1. 需求端纺织下游步入传统淡季，现货交投有所走淡，但下游库存并不高；2. 新季种植端，新疆棉种植面积或小幅下降2.4%，但美棉新季大幅的增产预期强烈，新季供需有转向宽松可能；3.隔夜外盘回落，郑棉夜盘增仓下行，今日或继续回调，但近期天气升水有所反弹，预计回调难破前低。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：天气炒作缺乏题材，美豆回踩下方；油厂顺势抬价，到港压力偏小

 逻辑：外盘来看，美豆天气转好，市场缺乏炒作题材，美盘多头获利了解，短期回踩1230美分/蒲，后续或继续上攻1270美分/蒲一线，关注播种季天气影响；国内来看，进口成本上涨下，油厂在榨利驱动下开始抬价，贸易商适当补库，到港压力较预期偏小，预计2409合约或上攻3600后偏多震荡。

 展望：偏多

 操作建议：M2409逢低做多