期货早参资讯荟萃 20240723

 市场动态：数据和新闻方面：①7月22日，央行宣布即日起公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，且操作利率由此前的1.80%调整为1.70%，为2023年8月以来首次调整；②截至7月19日，按份额合并计算，年内成立的联接基金已突破百只，达104只，是去年同期成立数量的两倍，并创下历史同期新高。 隔夜市场：①A股三大指数震荡走低，上证50和沪深300止步9连阳，市场近4900支个股下跌，成交量6600亿元，北向资金净买入19.73亿元；②美国三大指数全线收涨，纳指领涨；③美债收益率收涨，美元指数下跌。

 逻辑：社融继续稳增长、消费数据好于预期，政策加速助力经济好转，加码维稳市场，叠加估值的偏低等，后期行情仍值得期待只是市场信心修复需要时间，股指中期底部或已形成，政策偏松信号强化，经济已见好转，然市场情绪存在反转空间，关注地产后续政策变化及外资流向。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：中国“降息”，7月1年期、5年期LPR下调10BP。LPR跟随逆回购同步“降息”，央行新货币政策框架逐步显现。

 逻辑：央行多次喊话提示债市风险，中期来看，随着刺激政策加码叠加央行出手，期债上行空间或有限，注意回调风险，建议可以做收益率曲线陡峭化。

 展望：偏空

 操作建议：多TS2409：空TL2409=5:1，当前利差为71bp，预期目标120bp，止损30bp

 市场动态：拜登退出大选并转而支持哈里斯，导致特朗普重返白宫的不确定性加剧，近日爆火的“特朗普交易”开始出现疲态。十年期美债收报于4.254%。

 逻辑：欧洲央行已开启降息，美国6月一系列经济数据低于预期，中国央行6月未购金。“降息交易”与“特朗普交易”双重加持，衰退交易进行时，白银弱于黄金，建议可以做空铜金比。

 展望：偏空

 操作建议：做多金银比，做空铜金比

 市场动态：7月22日，中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率(LPR)分别下调10个基点至 3.35%和3.85%。Mysteel建筑钢材成交量（237样本）11.55万，略高于上周均值11.54万。

 逻辑：螺纹供需双减，供需矛盾不大。供给端，由于亏损扩大，螺纹轧线存在转产钢坯和停产检修的现象，上周螺纹产量继续下滑；需求端，北方建材消费仍在持续下降，南方高温或将继续限制螺纹需求的回升，上周螺纹表需小幅下滑；供需双减之下螺纹库存压力不大；当前黑色产业链主要矛盾仍在于钢材淡季需求偏弱，虽然五大材供给持续下滑，但铁水维持高位，表外钢材供给压力偏大，关注表外对表内挤压；今日螺纹盘面小幅下跌，成交一般，由于新老国标更替，华东地区抛压情绪偏重，预计短期钢价震荡偏弱。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：7月22日，中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率(LPR)分别下调10个基点至 3.35%和3.85%。Mysteel建筑钢材成交量（237样本）11.55万，略高于上周均值11.54万。

 逻辑：热卷供需双旺，供给端，热卷产量虽然下滑但仍处于同期高位；需求端，热卷需求呈现出较强韧性，表需上微降，热卷整体供需维持平衡；当前当前黑色产业链主要矛盾仍在于钢材淡季需求偏弱，虽然五大材供给持续下滑，但铁水维持高位，表外钢材供给压力偏大，关注表外对表内挤压，预计短期钢价震荡偏弱。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：炼焦煤现货弱稳为主。焦煤产量会后开始复产。国内产地炼焦煤价格部分下跌50元，港口价格涨跌不一，海外炼焦煤峰景指数不变，蒙煤价格稳定，仓单价格为1580-1635左右。

 逻辑：炼焦煤现货弱稳为主。近期焦煤产量会后增加。焦炭产量近期稳定。焦煤自身矛盾不大，但是下游钢材亏损加大，负反馈概率增大，预计焦煤跟跌为主。

 展望：偏空

 操作建议：空单持有

 市场动态：7月22日日照、青岛港焦炭价格下跌50元，折算仓单价格2070元。贸易现汇出库：准一级焦1930，一级焦2030；工厂承兑平仓：二级19400，准一级2040，一级2140；一级干熄2490。

 逻辑：国内冶金焦市场下跌。焦化产量持稳，下游钢厂利润继续亏损，且亏损幅度加大，铁水预计逐步见顶，负反馈概率增大。焦炭期现货同跌，盘面仍然升水一轮左右，继续下跌则现货下调概率增大。

 展望：偏空

 操作建议：空单持有

 市场动态：7月22日Mysteel统计全球发运量2910.1万吨，环比上周增加97.3万吨；澳洲发运量1673.6万吨，环比上周增加113.2万吨；巴西发运量708.9万吨，环比减少204.1万吨；45港到港量2376.2万吨，环比减少489.4万吨；中国45港进口铁矿石库存总量15127.79万吨，环比上周四减少3.22万吨。

 逻辑：全球发运恢复至历史同期中性水平，本期全球发运小幅回升，增量主要来自澳洲和非主流，澳洲发运小幅回升，非主流发运量回升至年内平均水平；45港到港量大幅下滑至同期中性水平；需求端，铁水超预期回升，预计本周铁水继续微增；库存端，海飘逐渐转化成港口库存，虽然本周45港库存环比增加142万吨，但显性库存环比增加391万吨；当前黑色产业链主要矛盾仍在于钢材淡季需求偏弱，叠加当前钢厂亏损幅度继续扩大、盈利率持续下滑至偏低水平，钢厂继续复产将会加速钢材供需矛盾的累积，提高负反馈的概率,预计短期矿价震荡偏弱。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：中国石化正式启动“万站沐光”行动，规划到2027年，在油气矿区、石油石化工业园区及加油站等新建设光伏站点约10000座。

 逻辑：西北地区产量小幅下降，西南地区产量维持高位，云南开工率继续上行，四川开工率再次上行；其余地区如重庆、福建等地有减产情况出现；整体供应量继续小幅回落。需求方面，有机硅产品价格略微走弱，生产成本小幅下行对应亏损小幅回暖，企业产量回落，小幅累库；多晶硅价格稳定，厂商成本、亏损变动不大，产量略有回升，累库继续。下游硅片、电池片维持低开工。整体下游需求偏弱。工业硅总库存维持累库状态。当前工业硅产量和库存仍在高位，后续等待新的驱动出现。

 展望：偏空

 操作建议：空单持有

 市场动态：云南电解铝企业复产产能已全部释放完毕，截至目前，云南地区电解铝企业建成产能638万吨，开工产能580万吨，开工率90.9%。

 逻辑：氧化铝：当前基本面表现仍然偏强，国产矿端供应偏紧，成本端有支撑，需求端电解铝厂运行产能高位，补库需求仍存，而远端来看，氧化铝跟随沪铝承压，部分多头资金离场，下半年供应宽松预期叠加三季度仓单到期压力，氧化铝期货维持Back结构，中长期看空。电解铝：宏观面上，宏观预期扰动大，市场避险情绪增加，资金持观望态度。基本面上，供强需弱格局延续，云南地区复产完毕，产量运行高位，需求端淡季氛围浓厚，铝锭继续累库，铝加工企业开工率环比下行，预计短期内铝价无向上驱动因素，呈震荡偏弱走势。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：2024年6月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量34.59万吨，环比减少0.5%，同比减少31.41%，1-6月累计进口247.15万吨，累计同比减少24.46%

 逻辑：高价对原料的产能测试将是今年博弈重点。需求端表现平淡，全钢半钢分化格局延续，全钢库存处于同期高位，下游维持刚需采购。当前基本面矛盾不突出，现货偏紧问题延续，供应上量预期不断增强，原料价格较前期走弱明显，盘面存在季节性回调压力，RU09维持宽幅震荡整理。短期缺乏更多利好提振，降雨扰动或带动原料企稳，近期重点关注宏观氛围影响。中长期天胶重心上移趋势未改，逢低多配为主，把握中长线做多机会。月间关注NR9-10反套机会。短期重点关注海南产区台风影响。

 展望：偏多

 操作建议：回调低吸RU01

 市场动态：三房1#重启、蓬威9成，PTA开工提升至83.38%（+2.36%），聚酯开工率84.18%（-0.14%）；PTA现货价格收跌10至5870元/吨，现货均基差收涨4至2409+43；PX收1007.5（-4.5）美元/吨，PTA加工区间参考444.15（+10.41）元/吨；原油下跌。

 逻辑：供增需降，供需压力偏大；加工费上涨；原油下跌，PX现货下跌，成本支撑弱；PTA跟随成本震荡整理。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：7.20？ 行业总开工58.57%（-1.71%）一体化59.02%（-0.66%）煤化工57.76%（-3.59%）；7月21日开工稳定；7月22日国内乙二醇总开工58.57%（平稳)，一体化59.02%（平稳)；煤化工57.76%(平稳)；聚酯开工率84.18%（-0.14%）；截至7月22日，华东主港地区MEG港口库存约63.5万吨附近，环比上期下降1.2万吨。原油下跌，煤炭价格平稳。

 逻辑：供需双降；主港库存去库，去库幅度转弱，供需预期转弱；原油下跌，煤炭价格平稳，成本支撑偏弱；MEG价格跟随供需预期偏弱震荡。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：ICE布油期货09合约下行0.23美元/桶至82.40美元/桶；苯乙烯华东港口去库0.05万吨至3.85万吨；纯苯华东港口去库0.4万吨至4万吨。

 逻辑：原油下行，利空芳烃市场情绪。苯乙烯供需紧平衡，华东港口小幅去库，库存处近五年同期低位，低库存支撑盘面。原料端纯苯供需预期偏弱，价格下行，对于苯乙烯成本支撑减弱。短期苯乙烯港口低库存与原料价格松动博弈，盘面或震荡偏弱。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：二育压力减轻，现货谨慎走高

 逻辑：养殖端来看，天气转热下二育出栏增加，但下游承接良好，现货谨慎走高，标肥价差维持，出栏均重看未明显到达危险位置，关注南方暴雨后非瘟情况；需求端，终端仍不接受高价，但屠企主动开始做库存，需求面边际走好，短期来看，供增需减下猪价上涨压力较大，盘面仍担忧供给后移，主力合约企稳回升，正套趋势持续，建议观望为主，关注南方暴雨后非瘟情况。

 展望：偏空

 操作建议：建议观望为主

 市场动态：隔夜ICE 2号棉花收跌0.04%。截至7月21日，美棉生长优良率为53%，较上周提升8%。

 逻辑：1. 需求端纺织下游淡季进入尾声，织企开启原料补库，给棉纱价格带来一定支撑；2. 新季种植端，美棉种植面积同比增加较多，产区天气暂良好，新季供需转向宽松的预期强烈；3. 截至上周末的报告显示美棉优良率回升，丰产预期带来的压力明显，但近期高温天气或带来些许支撑，隔夜外盘分歧较大，郑棉或震荡运行。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：报告利多有限，盘面跌破成本；内盘开工下滑，胀库仍未解决

 逻辑：外盘来看，USDA报告库消比小幅好转，报告利多有限，盘面持续下挫跌破种植成本，CFTC持仓提示净空持仓历史新高，等待空头结构性减仓机会，短期或仍向下寻底980-1000美分区间，关注播种季天气影响；国内来看，到港量持续增加，油厂在胀库压力下屡屡催提，开工率有所下滑，基差未见明显修复，近期市场传言菜粕逼仓行情，谨慎看待跟风情绪，豆粕或围绕3050-3250元/吨区间震荡。

 展望：偏空

 操作建议：建议逢高做空