期货早参资讯荟萃 20240627

 市场动态：数据和新闻方面：①多只头部宽基ETF成交额持续放量，成交额前五的宽基ETF单日成交累计突破200亿元。；②瑞银、高盛、景顺等知名国际机构在近期的研究报告或策略会中一致认为，随着中国宏观政策的逐步落地生效，经济环境有望显著改善，将为A股市场带来上行空间。 隔夜市场：①A股三大指数均跌超1%，全市场近5000只个股下跌，市场情绪较低，市场成交额6987.2亿元，北向资金净卖出4.03亿元；②美股涨跌不一，道指连续第五日录得上涨，标普、纳指收跌；③美债收益率下跌，美元指数亦下跌。

 逻辑：社融继续稳增长、消费数据好于预期，政策加速助力经济好转，加码维稳市场，叠加估值的偏低等，后期行情仍值得期待只是市场信心修复需要时间，股指中期底部或已形成，政策偏松信号强化，经济已见好转，然市场情绪存在反转空间，关注地产后续政策变化及外资流向。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：①1-5月全国一般公共预算收入同比下降2.8%②财政部：超长期特别国债认购积极踊跃③26省前5月卖地收入下滑，专家预计今年全国卖地收入4.7万亿④多只可转债“腰斩”，近百只跌破面值。

 逻辑：随着重磅地产政策出台，市场风险偏好逐步改善，短期期债或继续高位震荡，中期来看，随着刺激政策加码叠加央行多次提示长债短期涨幅过大的风险、期债上行空间或有限。

 展望：偏空

 操作建议：多TS2409：空TL2409=5:1，当前利差为71bp，预期目标120bp，止损30bp

 市场动态：日元逼近160关口，日本高官警告如必要将全天24小时随时准备干预汇市，日元短线跳涨一度收复159。十年期美债收报于4.236%。

 逻辑：欧洲央行已开启降息，美国CPI回落但6月份美联储议息会议显示其不急于降息，年内降息幅度仅为一次，中国央行5月未购金。短期零售数据不佳提振贵金属。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：五大品种钢材产量891.49万吨，周环比减少5.72万吨；五大品种钢材总库存量1761.57万吨，周环比减少5.23万吨；五大材总表需898.51万吨，周环比增加10.04万吨。其中螺纹产量230.53万吨，周环比减少1.88万吨；螺纹总库存量775.66万吨，周环比减少5.24万吨；螺纹表需235.77万吨，周环比增加8.66万吨。

 逻辑：短期依旧是维持淡季需求偏弱的逻辑，本周螺纹基本面存在边际好转但持续性存疑；需求端，由于考试以及环保检查影响结束，螺纹需求回补；供给端，螺纹的长短流程均有减量，长流程减量是因为新疆库存压力导致自主减产、华东存在转产以及检修现象，短流程减产是因为亏损加剧；受益于供减需增，库存有所去库，虽然短期受利润限制，供应回升有限，但在淡季需求偏弱的背景下，螺纹短期维持弱平衡；今日盘面延续下行，市场成交氛围冷清，基差走缩，预计短期钢价震荡偏弱。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：五大品种钢材产量891.49万吨，周环比减少5.72万吨；五大品种钢材总库存量1761.57万吨，周环比减少5.23万吨；五大材总表需898.51万吨，周环比增加10.04万吨。其中热卷产量320.72万吨，周环比减少6.93万吨；热卷总库存量415.61万吨，周环比增加1.78万吨；热卷表需320.74万吨，周环比减少7.93万吨。

 逻辑：短期依旧是维持淡季需求偏弱的逻辑，需求端，热卷需求下滑至同期中性水平，受汽车、家电产量季节性下滑影响，7月总需求存在下滑预期；供给端，受钢厂高炉产能置换的影响，热卷产量大幅下滑；总库存小幅累库，其中社库止降转增表明终端需求边际走弱，总库存或开启季节性累库；今日盘面延续下行，基差走缩，预计短期钢价震荡偏弱。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：炼焦煤现货弱稳。焦煤产量近期有所增加，蒙古进口量继续保持高位。国内产地炼焦煤价格稳定，港口价格部分下跌10-30元，海外炼焦煤峰景指数不变，蒙煤价格涨跌不一，仓单价格为1610-1670左右。传配煤技术进一步提高，对仓单价格有影响，后期现货存在补跌可能。

 逻辑：炼焦煤现货弱稳为主。近期焦煤产量有所增加，产量同比仍然下降。焦炭产量盈亏平衡，产量持稳微降。传配煤技术进一步提高，另外现货销售不畅，而且越临近交割，交割权重提升，因此近期相对偏弱为主，整体看趋势尚未完全结束。

 展望：偏空

 操作建议：空单持有

 市场动态：6月24日日照、青岛港焦炭价格下跌30元，折算仓单价格2050元。贸易现汇出库：准一级焦1910，一级焦2010；工厂承兑平仓：二级1890，准一级1990，一级2090；一级干熄2435。

 逻辑：国内冶金焦市场小幅下跌。焦化产量维持微降。下游钢厂铁水小幅增加，但亏损开始扩大，预计增幅有限。主流焦企发起新一轮提涨50元，预计无法落地。整体看，焦炭基本面在黑色中相对偏好，因此盘面仍然升水一轮半以上，但随着整体黑色走弱，以及钢厂亏损扩大，负反馈在逐步酝酿中。

 展望：偏空

 操作建议：空单持有

 市场动态：6月24日Mysteel统计全球发运量3338万吨，环比上周减少117万吨；澳洲发运量2059.6万吨，环比上周减少30.2万吨；巴西发运量773.1万吨，环比增加2.2万吨；45港到港量2473万吨，环比增加265.6万吨；中国45港进口铁矿石库存总量14846.2万吨，环比上周四减少37万吨。

 逻辑：全球发运有所下滑，但仍处于年内偏高水平，减量主要来自澳洲和非主流，巴西发运微增；45港到港量上升至同期高点，铁矿整体供给维持高位；需求端，铁水高位震荡，本期铁水微增，预计铁水尚未见顶，但整体上升空间有限，预计下期铁水继续持稳；港口铁矿库存端变化不大，但随着近期发运的增加，预计短期港口去库不可持续，铁矿基本面边际转弱，短期矿价跟随钢材震荡偏弱。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：湖北华隆纳米科技股份有限公司年产10000吨高端有机硅以及10000吨有机硅配套复配物生产项目公示。

 逻辑：西北地区产量维持高位，西南地区产量继续回升，四川、云南开工率上行；整体供应量继续攀升。需求方面，有机硅产品价格稳定，生产成本小幅回落，亏损小幅缩减，企业产量回落，小幅去库；多晶硅价格企稳，厂商成本、亏损变动不大，产量继续下行，累库再次出现。整体下游需求弱。总库存继续累库。当前基本面的偏弱格局并未改变，西南地区正处于加速复产当中，后续持续关注西南地区电价及最终复产的情况，同时要注意高库存的问题。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：美国6月标普全球综合PMI初值录得54.6，为26个月高位；服务业PMI初值录得55.1, 为26个月高位；制造业PMI初值录得51.7，为3个月高位。

 逻辑：氧化铝：五月氧化铝进出口双减，主要是受海外氧化铝减产影响，海外氧化铝现货价格大幅上涨，进口窗口持续关闭，进口量减少，但受限于国内氧化铝同样偏紧格局，矿山处于小规模复产，需求保持正增长，预计后续可出口量依旧有限。国内外氧化铝偏紧格局延续，共同推升氧化铝价格上涨，预计后续氧化铝价格偏强震荡为主。电解铝：宏观面上多空政策并存，盘面回调明显，基本面上，供应端云南地区铝厂复产仍在稳步跟进，需求端六月后淡季氛围渐浓，铝加工企业开工率延续跌势，市场资金情绪持观望态度，六月震荡调整为主。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：北京时间6月20日晚间，最新披露的数据显示，美国6月15日当周首次申请失业救济人数减少了5000人至23.8万人，高于预期的23.5万人，前值由24.2万人小幅上修至24.3万人。美国6月费城联储制造业指数为1.3，大幅低于预期5，亦低于前值4.5。

 逻辑：近期国内外锌精矿加工费接连下跌，国产锌精矿加工费下降至2500元/金属吨，进口加工费下降至20美元/金属吨，矿端紧张格局未改。6月国内精炼锌产量环比下降0.93万吨至52.69万吨，同比下降4.63%，1-6月累计产量316.3万吨，累计同比下降1.98%。需求端基建投资增速放缓，地产延续低迷，下游缺乏驱动，原料库存累增，传统消费淡季即将到来，短期矛盾不明显，锌价偏震荡。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：2024年前5个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为122.7万吨，同比增10%，泰国出口混合胶合计为48.2万吨，同比降47%。泰国前5个月天然橡胶、混合胶合计出口170.9万吨，同比降15%；合计出口中国89万吨，同比降34%。

 逻辑：高价对原料的产能测试将是今年博弈重点。全钢库存压力较大，成品库存处于同期高位，下游需求维持刚需采购。胎企和上游工厂对于高价原料分歧较大，库存去库速度放缓。供应上量预期不断增强，原料价格出现季节性回落，向下空间有限，强现实对盘面依旧存在支撑，RU09合约维持宽幅震荡整理。中长期天胶重心上移趋势未改，逢低多配为主，重点关注产区上量节奏。短期关注消息面上资金炒作因素对RU09拉涨，谨慎观望。

 展望：偏多

 操作建议：回调低吸

 市场动态：威廉重启、蓬威5成，PTA开工提升至76.69%（+1.12%），聚酯开工89.29%（+1.14%）；PTA现货价格收跌25至5930元/吨，现货均基差收涨1至2409+11； PX收1039.0(-3.33)美元/吨，PTA加工区间参考345.02(-7.81)元/吨；原油隔夜上涨。

 逻辑：供需双增；加工费下跌，供需略偏强。原油隔夜上涨，PX现货下跌，成本支撑偏强；聚酯端长丝短纤挺价，提振PTA价格，关注聚酯端需求情况；PTA主线依旧跟随成本震荡运行，短期受下游提振。

 展望：偏多

 操作建议：短纤加工费设止盈点

 市场动态：6月24日国内乙二醇总开工58.70%（升0.59%)，一体化57.89%（升0.91%)；煤化工60.15%(平稳)；聚酯开工89.29%（+1.14%）。截至6月24日，华东主港地区MEG港口库存总量70.85万吨，较上一统计周期下降4.11万吨。原油隔夜上涨，煤炭价格平稳。

 逻辑：供降需稳；主港库存去库，预期到港量减少，供需偏强；原油隔夜上涨，煤炭价格平稳，成本支撑偏强；供需偏强，短期震荡整理。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：ICE布油期货08合约上行0.77美元/桶至86.01美元/桶；苯乙烯华东港口去库1.754万吨至5.346万吨；纯苯华东港口累库0.15万吨至2万吨。

 逻辑：苯乙烯供减需增，供需边际环比改善，华东港口去库至近五年同期偏低水平。苯乙烯下游利润环比修复，EPS、ABS开工环比提升，PS开工略降，三S加权开工提升。原料端纯苯累库，三季度随检修装置回归及进口增量预期，纯苯供需紧张预计缓解，价格中枢下移。近月纯苯仍偏紧，叠加原油上行及苯乙烯供需边际改善，短期盘面或震荡偏强。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：终端认价程度差，现货涨势衰竭

 逻辑：养殖端来看，终端认价程度差，现货涨势衰竭，散户落袋为安，标肥价差维持，出栏均重看未明显到达危险位置，关注南方暴雨后非瘟情况；需求端，屠企入库意愿较差，需求面边际变化不大，短期来看，供增需减下猪价上涨压力较大，盘面担忧二育压力跟随回落，主力合约跌破区间下沿，套利趋势短暂混沌，建议观望为主，关注南方暴雨后非瘟情况。

 展望：偏空

 操作建议：建议观望为主

 市场动态：隔夜ICE 2号棉花收涨1.7%。昨日国产棉交投维持清淡，纺企刚需补库为主，但价格与基差基本持稳。

 逻辑：1. 需求端纺织下游淡季延续，纺企织企降开工明显，但纺企仍有逢低补库；2. 新季种植端，新疆棉种植面积小幅下降，但美棉新季预计大幅的增产，新季供需转向宽松的预期强烈；3.新季预期维持宽松，下游淡季深入，供需层面偏空，但大部分利空或已在消化，现货价格持稳，外盘有所反弹，郑棉或震荡企稳。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：北美洪水待观察，天气炒作尚未启动；内盘胀库预期，基差压力巨大

 逻辑：外盘来看，北美洪水仍需观察，整体优良率仍高于60%，美盘企稳回升，短期回踩1120美分/蒲，后续或低位震荡等待机会，关注播种季天气影响；国内来看，到港量持续增加，油厂在胀库压力下屡屡催提，贸易商基差压力巨大，预计2409合约或围绕3400支撑偏弱震荡。

 展望：偏空

 操作建议：建议观望为主