期货早参资讯荟萃 20240705

 市场动态：数据和新闻方面：①欧央行6月会议纪要：年内还有两次降息，对通胀前景有信心；②国务院总理李强出席2024世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议开幕式并致辞。隔夜市场：①A股三大指数高开低走，市场近4900支个股下跌，成交量持续萎缩，北向资金流出；②美元指数收跌。

 逻辑：社融继续稳增长、消费数据好于预期，政策加速助力经济好转，加码维稳市场，叠加估值的偏低等，后期行情仍值得期待只是市场信心修复需要时间，股指中期底部或已形成，政策偏松信号强化，经济已见好转，然市场情绪存在反转空间，关注地产后续政策变化及外资流向。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：①“地量”逆回购持续，7月资金面大概率将维持平稳②债牛步伐放慢，波动风险或增加③今年以来65家券商合计发债募资超5000亿元。

 逻辑：央行多次喊话提示债市风险，中期来看，随着刺激政策加码叠加央行出手，期债上行空间或有限，注意回调风险，我们预计30年期国债收益率目标位为2.8%，距离TL2409还有不小空间。

 展望：偏空

 操作建议：多TS2409：空TL2409=5:1，当前利差为71bp，预期目标120bp，止损30bp

 市场动态：民调预计极右翼政党国民联盟无法在法国大选中获得多数席位，欧元刷新日高。出口民调显示工党将赢得410个席位，执政党保守党仅获131席。欧央行6月会议纪要：年内还有两次降息，对通胀前景有信心。十年期美债收报于4.371%。

 逻辑：欧洲央行已开启降息，美国6月一系列经济数据低于预期，中国央行5月未购金。降息预期在低于预期的数据中升温，短期贵金属反弹。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：五大品种钢材产量897.92万吨，周环比减少12.8万吨；五大品种钢材总库存量1779.99万吨，周环比增加6.08万吨；五大材总表需891.84万吨，周环比减少6.54万吨。其中螺纹产量236.75万吨，周环比减少8.01万吨；螺纹总库存量786.59万吨，周环比增加1.97万吨；螺纹表需234.78万吨，周环比减少1.02万吨。

 逻辑：螺纹需求经过前两周脉冲式改善，本周表需环比微降，降雨对南方螺纹需求影响减弱，但由于建筑资金到位依旧偏紧，预计螺纹淡季需求维持低位，难以出现持续性改善；供给环比下滑，电炉亏损加剧，短流程产量下降导致螺纹产量明显下滑；受益于低产量，累库幅度收窄，厂库压力不大，有所去库，社库延续累库趋势，总库存压力边际上升。今日盘面小幅上涨，现货成交整体一般偏弱，预计短期钢价宽幅震荡。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：五大品种钢材产量897.92万吨，周环比减少12.8万吨；五大品种钢材总库存量1779.99万吨，周环比增加6.08万吨；五大材总表需891.84万吨，周环比减少6.54万吨。其中热卷产量326.29万吨，周环比增加4.44万吨；热卷总库存量421.39万吨，周环比增加8.59万吨；热卷表需317.7万吨，周环比减少6.96万吨。

 逻辑：热卷供需双旺，需求虽然处于同期偏高水平，但在季节性转弱，本周热卷表需环比下滑；供给维持高位，产量环比上升至年内高点，预计短期产量维持高位，即期生产利润走缩，关注生产利润对产量的影响；供增需减下总累库幅度较大，南方陆续出梅后，部分在途资源入库导致社库累库量明显增长，厂内库存微累，厂库压力不大，总库存压力边际上升。今日盘面小幅上涨，随着需求边际走弱，预计短期钢价宽幅震荡。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：炼焦煤现货稳。焦煤产量近期有所反复，同比仍下降，蒙古那达慕期间，7月11日至15日闭关，7月16日（周二）恢复正常。国内产地炼焦煤价格稳定，港口价格稳定，海外炼焦煤峰景指数下跌1美元，蒙煤价格稳定，仓单价格为1610-1650左右。

 逻辑：炼焦煤现货稳为主。近期焦煤产量略有反复，产量同比仍然下降。焦炭有小幅利润，产量本周增幅较大。焦煤总库存增加，主要港口库存增加较多，下游焦化厂内库存增加、钢厂厂内库存减少，显示下游略有补库。整体看焦煤变化并不大，后期交割逻辑或逐步占优，整体看下跌走势并未完全结束。

 展望：偏空

 操作建议：空单持有

 市场动态：7月4日日照、青岛港焦炭价格上涨10元，折算仓单价格2210元，新一轮提涨预期再次增强。贸易现汇出库：准一级焦2060，一级焦2160；工厂承兑平仓：二级1940，准一级2040，一级2140；一级干熄2490。

 逻辑：国内冶金焦市场略涨。焦化小幅利润，产量本周增幅较大。需求铁水稳中略减。总库存本周小幅减少，港口库存增加，其他环节小幅减少为主，显示钢厂补库积极性一般。焦炭随着产量恢复，供需前期紧平衡略有缓解迹象，整体仍然是跟随黑色走势为主。

 展望：偏空

 操作建议：空单持有

 市场动态：7月4日Mysteel统计45港总库存14988.66万吨，周环比增加62.34万吨；247家钢厂进口矿库存9212.91万吨，环比上周增加72.78万吨；日均疏港量309.47万吨，周环比增加1.69万吨；日均铁水产量239.32万吨，环比上周减少0.12万吨。

 逻辑：铁矿供应超预期，全球和巴西发运大幅上升；需求端，铁水高位震荡，部分钢厂因需求下滑以及某大钢厂复产不顺，本期铁水不及预期，周环比微降，预计下期铁水微降，短期铁水高位震荡，上升空间有限；港口库存延续累库趋势，247家钢厂进口矿库存小幅累库，厂内进口矿库存去库，显性库存延续小幅累库趋势，在到港节奏的影响下，海飘大幅增加，所以显性库存+隐性库存大幅累库至年内新高；整体铁元素供给压力较大，铁矿基本面继续转弱，但近期市场情绪有所回暖，矿价亦受到外盘及宏观预期的影响，预计短期矿价宽幅震荡。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：工业硅新国标实施，GB/T 2881-2023较GB/T 2881-2014对微量元素的含量要求进行了调整。删除GB/T 2881-2014类别一栏多晶用硅、有机用硅的高精级与普精级划分，仅对多晶用硅、有机用硅、冶金用硅进行微量元素含量的限定。

 逻辑：西北地区产量维持高位，西南地区产量快速回升，云南开工率快速上行，四川开工率维持在高位；整体供应量继续攀升。需求方面，有机硅产品价格稳定，生产成本小幅回落，亏损小幅缩减，部分新增产能产量释放，企业产量回升，小幅累库；多晶硅价格企稳，厂商成本、亏损变动不大，产量小幅回升，累库继续；铝合金开工率持稳，价格继续回落。整体下游需求弱。总库存累库趋势明显。当前基本面维持偏弱格局，主要矛盾仍是工业硅产量和库存双增。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：美国就业数据转弱，静待非农数据指引。美联储主席鲍威尔重申降通胀取得重大进展，预计一年后的通胀率应该在2%的中低水平左右。

 逻辑：氧化铝：供应端呈现增减并行的局面，运行产能受设备检修影响小幅下降，部分新增氧化铝产能开始投产，但国产矿供应还是偏紧，需求端暂无明显变动，进口窗口保持关闭，紧平衡格局未有较大改变，氧化铝现货供应仍然偏紧，且多家电解铝企业的原料库存仍在去库状态。电解铝：宏观面上，美国就业数据转弱，静待非农数据指引，国内以旧换新、楼市新政相继出台提振内需，基本面上，供应端产能高位运行，需求端淡季氛围渐浓，铝锭又有所累库，铝加工企业开工率短期将维持低迷状态，市场资金情绪持观望态度，预计短期内铝价或呈现宽幅震荡偏弱走势。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：北京时间7月4日凌晨，美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）6月11日至6月12日的会议纪要。会议纪要显示，美联储决定6月仍放缓加息步伐，将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%～5.50%之间。

 逻辑：近期国内外锌精矿加工费接连下跌，国产锌精矿加工费下降至2500元/金属吨，进口加工费下降至20美元/金属吨，矿端紧张格局未改。6月国内精炼锌产量环比下降0.93万吨至52.69万吨，同比下降4.63%，1-6月累计产量316.3万吨，累计同比下降1.98%。需求端基建投资增速放缓，地产延续低迷，下游缺乏驱动，传统消费淡季即将到来。但本轮周期仍要锚定供给端，矿紧的现实提供强支撑，建议多头继续持有。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.18%，较上周走低0.26个百分点，较去年同期走低0.58个百分点。半钢胎开工负荷为79.06%，较上周走高0.08个百分点，较去年同期走高7.66个百分点。泰国原料胶水价格下跌1泰铢/公斤，杯胶价格持平。

 逻辑：高价对原料的产能测试将是今年博弈重点。需求端表现平淡，全钢库存处于同期高位，半钢出口订单交付承压，下游维持刚需采购，对胶价支撑有限。现货偏紧强现实问题依然是当前主要支撑，供应上量预期不断增强，原料价格继续松动，盘面存在季节性回调压力，RU09维持宽幅震荡整理。中长期天胶重心上移趋势未改，逢低多配为主，把握中长线做多机会。月间关注NR9-10反套机会。短期重点关注产区上量节奏以及丁二烯供应情况。

 展望：偏多

 操作建议：回调低吸

 市场动态：PTA开工率76.52%（平稳），聚酯开工88.66%（-0.08%）；PTA现货价格收涨10至6120元/吨，现货均基差收跌10至2409+48； PX收1039（-9.67）美元/吨，PTA加工区间参考526.86（+120.61）元/吨；原油隔夜上涨。

 逻辑：供稳需降；加工费上涨。原油隔夜上涨，PX现货下跌，成本支撑偏强；基差上涨；PTA跟随成本震荡在整理。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：7月4日国内乙二醇总开工60.27%（平稳)，一体化59.99%（平稳)；煤化工60.77%(平稳)；聚酯开工88.66%（-0.08%）。截至7月4日，华东主港地区MEG港口库存总量67.16万吨，较上一统计周期降低3.08万吨。本周虽主港发货平平，然整体到货量偏少，因此港口库存延续去化趋势。原油隔夜上涨，煤炭价格下跌。

 逻辑：供稳需降；主港库存去库，库存同期偏低，预期到港量减少，供需偏强；原油隔夜上涨，煤炭价格下跌，成本支撑偏强；跟随供需偏多运行。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：ICE布油期货09合约上行0.09美元/桶至87.43美元/桶；苯乙烯开工下行2.44%至66.38%；三S加权开工下行0.65%至61.7%。

 逻辑：苯乙烯供需双减，供应端开工环比下降，需求端EPS、PS开工下降，苯乙烯华东港口库存处近五年同期低位。原料端纯苯库存尚处同期低位，后续随检修装置回归及进口增量仍存累库预期。纯苯供需预期转弱，价格下行，或带动苯乙烯价格中枢下移。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：二育滚动支撑，现货上下均难

 逻辑：养殖端来看，终端认价程度差，二育滚动支撑猪价，现货上下均难，标肥价差维持，出栏均重看未明显到达危险位置，关注南方暴雨后非瘟情况；需求端，屠企入库意愿较差，需求面边际变化不大，短期来看，供增需减下猪价上涨压力较大，盘面担忧二育压力，主力合约企稳回升，套利趋势短暂混沌，建议观望为主，关注南方暴雨后非瘟情况。

 展望：偏空

 操作建议：建议观望为主

 市场动态：隔夜ICE 2号棉花独立日休市。国产棉现货交投较上一日好转，部分贸易商下调基差。

 逻辑：1. 需求端纺织下游淡季延续，但下游开工率下降幅度放缓，纺企仍有刚需补库；2. 新季种植端，国内种植面积同比减少1.4%，但美棉种植面积同比增加14.1%，产区天气良好，新季供需转向宽松的预期强烈；3.丰产预期下，新疆局部强对流天气，美国产区干旱有所增加，天气端仍有一定支撑，郑棉或震荡为主。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：种植面积矛盾有限，天气炒作前景暗淡；内盘胀库预期，基差压力巨大

 逻辑：外盘来看，种植面积矛盾有限，天气炒作前景暗淡，美盘空头回补下，短期企稳1120美分/蒲，后续或低位震荡等待机会，关注播种季天气影响；国内来看，到港量持续增加，油厂在胀库压力下屡屡催提，贸易商基差压力巨大，预计2409合约或围绕3400支撑偏弱震荡。

 展望：偏空

 操作建议：建议观望为主