期货早参资讯荟萃 20240724

 市场动态：数据和新闻方面：①自然资源部与上交所共同发布“中国海洋经济股票价格指数”，是国内首只覆盖沪深京港全市场的海洋领域综合性指数；②主动权益基金在2024Q2仍被加速赎回,二季度净赎回共计2401.76亿，其中新基金发行232.62亿，老基金净赎回2634.38亿;③财政部7月24日通过财政部政府债券发行系统，招标发行550亿元30年期超长期特别国债。 隔夜市场：①A股三大指数全线走低，截至收盘，市场近4700支个股下跌，成交量6700亿元，北向资金净卖出41.83亿元；②美国三大指数全线小幅收跌；③美债收益率收涨，美元指数下跌。

 逻辑：社融继续稳增长、消费数据好于预期，政策加速助力经济好转，加码维稳市场，叠加估值的偏低等，后期行情仍值得期待只是市场信心修复需要时间，股指中期底部或已形成，政策偏松信号强化，经济已见好转，然市场情绪存在反转空间，关注地产后续政策变化及外资流向。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：①中央研究开征“地方附加税”，理论收入规模近万亿②550亿元30年期超长期特别国债今日发行③发改委：支持优质企业借用中长期外债，促进实体经济高质量发展。

 逻辑：央行多次喊话提示债市风险，中期来看，随着刺激政策加码叠加央行出手，期债上行空间或有限，注意回调风险，建议可以做收益率曲线陡峭化。

 展望：偏空

 操作建议：多TS2409：空TL2409=5:1，当前利差为71bp，预期目标120bp，止损30bp

 市场动态：高盛维持对金价的看涨立场，并预测到2025年金价将达到2700美元，比当前金价高出约12.6%。高盛报告指出，避险需求、低利率环境以及金价走低都会刺激中国的黄金需求。十年期美债收报于4.255%。

 逻辑：欧洲央行已开启降息，美国6月一系列经济数据低于预期，中国央行6月未购金。“降息交易”与“特朗普交易”双重加持，衰退交易进行时，白银弱于黄金，建议可以做空铜金比。

 展望：偏空

 操作建议：做多金银比，做空铜金比

 市场动态：据百年建筑调研，截至7月23日，样本建筑工地资金到位率为62.35%，周环比上升0.34个百分点。其中，非房建项目资金到位率为64.88%，周环比上升0.49个百分点:房建项目资金到位率为48.00%，周环比下降0.56个百分点。Mysteel建筑钢材成交量（237样本）9.4万吨，低于上周均值11.54万吨。

 逻辑：螺纹供需双减，供需矛盾不大。供给端，由于亏损扩大，螺纹轧线存在转产钢坯和停产检修的现象，上周螺纹产量继续下滑；需求端，北方建材消费仍在持续下降，南方高温或将继续限制螺纹需求的回升，上周螺纹表需小幅下滑；供需双减之下螺纹库存压力不大；当前黑色产业链主要矛盾仍在于钢材淡季需求偏弱，虽然五大材供给持续下滑，但铁水维持高位，表外钢材供给压力偏大，关注表外对表内挤压；今日螺纹盘面下跌，市场成交偏弱，由于新老国标更替，华东地区抛压情绪偏重，预计短期钢价震荡偏弱。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：据百年建筑调研，截至7月23日，样本建筑工地资金到位率为62.35%，周环比上升0.34个百分点。其中，非房建项目资金到位率为64.88%，周环比上升0.49个百分点:房建项目资金到位率为48.00%，周环比下降0.56个百分点。Mysteel建筑钢材成交量（237样本）9.4万吨，低于上周均值11.54万吨。

 逻辑：热卷供需双旺，供给端，热卷产量虽然下滑但仍处于同期高位；需求端，热卷需求呈现出较强韧性，表需上微降，热卷整体供需维持平衡；当前当前黑色产业链主要矛盾仍在于钢材淡季需求偏弱，虽然五大材供给持续下滑，但铁水维持高位，表外钢材供给压力偏大，关注表外对表内挤压；今日热卷盘面下跌，产业刚需采购，钢厂接单清淡，预计短期钢价震荡偏弱。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：炼焦煤现货弱稳为主。焦煤产量会后开始复产。国内产地炼焦煤价格部分下跌，港口价格下跌10-20，海外炼焦煤峰景指数下跌0.5美元，蒙煤价格稳定，仓单价格为1580-1635左右。

 逻辑：炼焦煤现货弱稳为主。近期焦煤产量会后增加。焦炭产量近期稳定。焦煤自身矛盾不大，但是下游钢材亏损加大，负反馈概率增大，预计焦煤跟跌为主，期货下跌开始贴水，预计现货逐步跟跌。

 展望：偏空

 操作建议：空单持有

 市场动态：7月23日日照、青岛港焦炭价格不变，折算仓单价格2070元。贸易现汇出库：准一级焦1930，一级焦2030；工厂承兑平仓：二级19400，准一级2040，一级2140；一级干熄2490。

 逻辑：国内冶金焦市场不变。焦化产量持稳，下游钢厂利润继续亏损，且亏损幅度加大，铁水预计逐步见顶，负反馈概率增大，焦炭提降概率增大，整体偏弱为主。

 展望：偏空

 操作建议：空单持有

 市场动态：7月23日，日照港PB粉价格874元/湿吨，环比上一交易日下跌24元/湿吨；全国主要港口铁矿石累计成交量99.35万吨，环比上一交易日增加17.55万吨；09合约基差27，环比上一交易日走扩4。

 逻辑：全球发运恢复至历史同期中性水平，45港到港量大幅下滑至同期中性水平；需求端，铁水超预期回升，预计本周铁水继续微增；库存端，海飘逐渐转化成港口库存，虽然本周45港库存环比增加142万吨，但显性库存环比增加391万吨；当前黑色产业链主要矛盾仍在于钢材淡季需求偏弱，叠加当前钢厂亏损幅度继续扩大、盈利率持续下滑，负反馈概率提高；今日盘面下跌超3%，交投情绪一般，基差小幅走扩，预计短期矿价震荡偏弱。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：雅砻江流域水电开发有限公司2024年光伏组件集采中标候选人公布，晶澳科技、天合光能、英利能源、隆基绿能、晶科能源5家企业入围。本次集采总规模5.11GW，主要采购N型单晶双面双玻组件，功率为580Wp及以上、615Wp及以上。

 逻辑：西北地区产量小幅下降，西南地区产量维持高位，云南开工率继续上行，四川开工率再次上行；其余地区如重庆、福建等地有减产情况出现；整体供应量继续小幅回落。需求方面，有机硅产品价格略微走弱，生产成本小幅下行对应亏损小幅回暖，企业产量回落，小幅累库；多晶硅价格稳定，厂商成本、亏损变动不大，产量略有回升，累库继续。下游硅片、电池片维持低开工。整体下游需求偏弱。工业硅总库存维持累库状态。当前工业硅产量和库存仍在高位，后续等待新的驱动出现。

 展望：偏空

 操作建议：空单持有

 市场动态：云南电解铝企业复产产能已全部释放完毕，截至目前，云南地区电解铝企业建成产能638万吨，开工产能580万吨，开工率90.9%。

 逻辑：氧化铝：当前基本面表现仍然偏强，国产矿端供应偏紧，成本端有支撑，需求端电解铝厂运行产能高位，补库需求仍存，而远端来看，下半年供应宽松预期叠加三季度仓单到期压力，氧化铝期货维持Back结构，短期震荡为主，中长期看空。电解铝：宏观面上，宏观预期扰动大，市场避险情绪增加，资金持观望态度。基本面上，供强需弱格局延续，云南地区复产完毕，产量运行高位，需求端淡季氛围浓厚，铝锭继续累库，铝加工企业开工率环比下行，维持贴水行情，预计短期内铝价无向上驱动因素，呈震荡偏弱走势。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：本周的焦点在于将于周四的美国第二季度国内生产总值(GDP)报告和周五的最新个人消费支出(PCE)物价指数，这是美联储青睐的通胀指标。

 逻辑：宏观预期的变化，美国包括制造业PMI、劳动力市场、通胀数据都开始松动，市场对经济增长的担忧加剧。国内冶炼厂上半年受矿紧缺、利润不足影响，产量累计同比下降1.39%。下半年国内冶炼厂海外锌精矿长单签订量有限，以抢购国内矿为主，而国内矿山增量主要来自于火烧云矿山的投产，贡献量仅约7万金属吨左右，预计下半年月产量难超54万吨。但近期由于海外宏观转弱，锌内外库存处于同比高位，短期预计承压运行。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：2024年6月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量34.59万吨，环比减少0.5%，同比减少31.41%，1-6月累计进口247.15万吨，累计同比减少24.46%

 逻辑：高价对原料的产能测试将是今年博弈重点。需求端表现平淡，全钢半钢分化格局延续，全钢库存处于同期高位，下游维持刚需采购。当前基本面矛盾不突出，现货偏紧问题支撑价格底部，供应处于上量阶段，原料价格较前期走弱明显，供需存在继续宽松预期，盘面存在季节性回调压力，RU09维持宽幅震荡整理。短期盘面减仓上行，但缺乏进一步上行驱动，近期重点关注宏观氛围影响。中长期天胶重心上移趋势未改，逢低多配为主，把握中长线做多远月机会。月间关注NR9-10反套机会。短期重点关注产区降雨扰动以及原料价格走势。

 展望：偏多

 操作建议：回调低吸RU01

 市场动态：PTA开工率83.38%（平稳），聚酯开工率84.18%（平稳）；PTA现货价格收跌10至5860元/吨，现货均基差收稳2409+43；PX收1006.5（-1）美元/吨，PTA加工区间参考439.61（-4.54）元/吨；原油下跌。

 逻辑：供需双稳，供需压力偏大；加工费下跌；原油下跌，PX现货下跌，成本支撑弱；PTA跟随成本震荡整理。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：7月23日国内乙二醇总开工58.57%（平稳)，一体化59.02%（平稳)；煤化工57.76%(平稳)；聚酯开工率84.18%（平稳）；截至7月22日，华东主港地区MEG港口库存约63.5万吨附近，环比上期下降1.2万吨。原油下跌，煤炭价格平稳。

 逻辑：供需双稳；主港库存去库，去库幅度转弱，供需预期转弱；原油下跌，煤炭价格平稳，成本支撑偏弱；MEG价格跟随供需预期偏弱震荡。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：ICE布油期货09合约下行1.39美元/桶至81.01美元/桶；苯乙烯华东港口去库0.05万吨至3.85万吨；纯苯华东港口去库0.4万吨至4万吨。

 逻辑：原油下行，利空芳烃市场情绪。苯乙烯供需紧平衡，华东港口小幅去库，库存处近五年同期低位，低库存支撑盘面。原料端纯苯供需预期偏弱，价格下行，对于苯乙烯成本支撑减弱。短期原料价格松动与苯乙烯港口低库存博弈，盘面或震荡偏弱。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：二育压力减轻，现货谨慎走高

 逻辑：养殖端来看，天气转热下二育出栏增加，但下游承接良好，现货谨慎走高，标肥价差维持，出栏均重看未明显到达危险位置，关注南方暴雨后非瘟情况；需求端，终端仍不接受高价，但屠企主动开始做库存，需求面边际走好，短期来看，供增需减下猪价上涨压力较大，盘面仍担忧供给后移，主力合约企稳回升，正套趋势持续，建议观望为主，关注南方暴雨后非瘟情况。

 展望：偏空

 操作建议：建议观望为主

 市场动态：隔夜ICE 2号棉花收跌1.54%。昨日国内棉花现货交投尚可。

 逻辑：1. 需求端纺织下游淡季进入尾声，织企开启原料补库，给棉纱价格带来一定支撑；2. 新季种植端，美棉种植面积同比增加较多，产区天气暂良好，新季供需转向宽松的预期强烈；3. 截至上周末的报告显示美棉优良率回升，丰产预期带来的压力明显，外盘破位下跌，郑棉或偏空震荡。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：报告利多有限，盘面跌破成本；内盘开工下滑，胀库仍未解决

 逻辑：外盘来看，USDA报告库消比小幅好转，报告利多有限，盘面持续下挫跌破种植成本，CFTC持仓提示净空持仓历史新高，等待空头结构性减仓机会，短期或仍向下寻底980-1000美分区间，关注播种季天气影响；国内来看，到港量持续增加，油厂在胀库压力下屡屡催提，开工率有所下滑，基差未见明显修复，近期市场传言菜粕逼仓行情，谨慎看待跟风情绪，豆粕或围绕3050-3250元/吨区间震荡。

 展望：偏空

 操作建议：建议逢高做空