期货早参资讯荟萃 20240702

 市场动态：数据和新闻方面：①本周股票型ETF持续获得大资金“逆势加仓”，累计净流入金额接近300亿元，大幅领先此前水平；②上半年共有1645家A股上市公司真金白银实施回购，回购金额合计992.84亿元，回购公司数量还是回购金额，均已超过去年全年。 隔夜市场：①A股三大指数午后集体上涨，上证指数再次逼近3000点，市场成交6606.5亿元；②美国三大股指全线收涨，纳指领涨；③美债收益率收涨，美元指数收跌。

 逻辑：社融继续稳增长、消费数据好于预期，政策加速助力经济好转，加码维稳市场，叠加估值的偏低等，后期行情仍值得期待只是市场信心修复需要时间，股指中期底部或已形成，政策偏松信号强化，经济已见好转，然市场情绪存在反转空间，关注地产后续政策变化及外资流向。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：①维护债券市场稳健运行，央行将开展国债借入操作②6月财新中国制造业PMI录得51.8，连续八个月高于荣枯线③债券通“北向通”7周年：逾千家外资入市④上半年地方政府债券发行额下降20%，预计三季度迎发债高峰。

 逻辑：随着重磅地产政策出台，市场风险偏好逐步改善，短期期债或继续高位震荡，中期来看，随着刺激政策加码叠加央行多次提示长债短期涨幅过大的风险、期债上行空间或有限。

 展望：偏空

 操作建议：多TS2409：空TL2409=5:1，当前利差为71bp，预期目标120bp，止损30bp

 市场动态：美国ISM制造业连续三个月萎缩，价格指数降幅创逾一年最大。十年期美债收报于4.463%。

 逻辑：欧洲央行已开启降息，美国CPI回落但6月份美联储议息会议显示其不急于降息，年内降息幅度仅为一次，中国央行5月未购金。美联储官员鲍曼放鹰，短期贵金属弱势震荡为主。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：五大品种钢材产量910.72万吨，周环比增加19.23万吨；五大品种钢材总库存量1773.9万吨，周环比增加12.33万吨；五大材总表需898.39万吨，周环比增加1.67万吨。其中螺纹产量244.76万吨，周环比增加14.23万吨；螺纹总库存量784.62万吨，周环比增加8.96万吨；螺纹表需235.8万吨，周环比增加0.03万吨。

 逻辑：短期螺纹维持淡季需求偏弱、供给回升的逻辑，本周螺纹基本面边际转弱；需求端，螺纹表需微增，华东降雨或将继续抑制螺纹需求；供给端，螺纹供给回升幅度超预期，产量创下年内新高，长流程贡献主要增量；总库存止降转增且累库幅度较大，厂库和社库均有所累库，总库存或将延续累库趋势；今日受宏观信息影响，市场情绪回暖，建材成交有所好转，盘面小幅反弹，但螺纹基差走缩，预计短期钢价宽幅震荡。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：五大品种钢材产量910.72万吨，周环比增加19.23万吨；五大品种钢材总库存量1773.9万吨，周环比增加12.33万吨；五大材总表需898.39万吨，周环比增加1.67万吨。其中热卷产量321.85万吨，周环比增加1.13万吨；热卷总库存量412.8万吨，周环比减少2.81万吨；热卷表需324.66万吨，周环比增加5.72万吨。

 逻辑：热卷供需双旺，需求端，热卷表需上升至同期偏高水平，7月三大白电排产下滑，叠加汽车行业传统的“夏休”，总需求存在下滑预期；供给端，热卷产量小幅回升，关注生产利润对产量的影响；总共库存小幅去库，其中厂库增加，社库去库；7月热卷需求存在下滑预期，供给维持高位，库存压力或边际上升，今日受宏观信息影响，市场情绪回暖，盘面小幅反弹，但热卷基差走缩，预计短期钢价宽幅震荡。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：炼焦煤现货稳。焦煤产量近期有所增加，蒙古进口量继续保持高位。国内产地炼焦煤价格稳定，港口价格部分上涨10-30元，海外炼焦煤峰景指数不变，蒙煤价格弱稳，仓单价格为1610-1650左右。

 逻辑：炼焦煤现货稳为主。近期焦煤产量有所增加，产量同比仍然下降。焦炭利润好转，产量持稳为主。受上海房地产成交好转情绪等影响，焦煤跟随黑色反弹为主，短期无法判断是否反弹结束，中期看反弹结束后会继续走弱。

 展望：偏空

 操作建议：空单持有

 市场动态：7月1日日照、青岛港焦炭价格上涨60元，折算仓单价格2160元，新一轮提涨预期再次增强。贸易现汇出库：准一级焦2010，一级焦2110；工厂承兑平仓：二级1940，准一级2040，一级2140；一级干熄2490。

 逻辑：国内冶金焦市场上涨。焦化利润略好转，产量持稳。需求铁水稳中略减。随着期货反弹，盘面升水三轮左右，新一轮提涨酝酿中，短期偏强为主，另一方面随着原料反弹过快，加速成材利润恶化，核心矛盾在材是否能进持续改善，目前看尚无持续上涨基础。

 展望：偏空

 操作建议：空单持有

 市场动态：7月1日Mysteel统计全球发运量3712.5万吨，环比上周增加374.5万吨；澳洲发运量2074万吨，环比上周增加14.4万吨；巴西发运量1018.2万吨，环比增加245.1万吨；45港到港量2470.2万吨，环比减少2.8万吨；中国45港进口铁矿石库存总量14915.41万吨，环比上周四减少10.91万吨。

 逻辑：铁矿供应超预期，全球和巴西发运大幅上升，刷新历史单周最高记录，澳洲于非主流发运也上升至同期高位；45港到港量微降，但也处于同期高点，铁矿整体供给维持高位；需求端，铁水高位震荡，本期铁水微增，预计铁水尚未见顶，但整体上升空间有限，预计下期铁水继续持稳；港口铁矿库存端变化不大，但随着近期发运的增加，预计短期港口延续累库趋势，铁矿基本面边际转弱；今日受宏观信息影响，市场情绪回暖，盘面是有所反弹，预计短期矿价宽幅震荡。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：河南省电网发布了《关于分布式光伏并网接入工作安排的通知》，通知中提出要在7月2日前将已建成暂无法并网的分布式光伏项目全部录入系统中，并于7月14日前全部完成并网发电。

 逻辑：西北地区产量维持高位，西南地区产量快速回升，云南开工率快速上行，四川开工率维持在高位；整体供应量继续攀升。需求方面，有机硅产品价格稳定，生产成本小幅回落，亏损小幅缩减，部分新增产能产量释放，企业产量回升，小幅累库；多晶硅价格企稳，厂商成本、亏损变动不大，产量小幅回升，累库继续；铝合金开工率持稳，价格继续回落。整体下游需求弱。总库存累库趋势明显。当前基本面维持偏弱格局，主要矛盾仍是工业硅产量和库存双增。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：美国6月标普全球综合PMI初值录得54.6，为26个月高位；服务业PMI初值录得55.1, 为26个月高位；制造业PMI初值录得51.7，为3个月高位。

 逻辑：氧化铝：供应端呈现增减并行的局面，矿山小规模复产，运行产能受设备检修影响小幅下降，部分新增氧化铝产能开始投产，需求端暂无明显变动，进口窗口保持关闭，紧平衡格局未有较大改变，短期氧化铝现货价格或偏强震荡为主，后续要持续关注国内外铝土矿供应情况。电解铝：宏观面上，美联储降息预期反复，国内以旧换新、楼市新政相继出台提振内需，基本面上，供应端产能高位运行，需求端淡季氛围渐浓，铝锭去库乏力，铝加工企业开工率短期将维持低迷状态，市场资金情绪持观望态度，预计短期内铝价或呈现宽幅震荡偏弱走势。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：美国6月制造业指数降至48.5，低于预期的49.1，美元因此短暂下滑。美国5月份的建筑支出也低于预期，下降0.1%，而预期为增长0.2%。目前市场定价显示美联储在9月份降息的几率约为63%，而一个月前为55%。

 逻辑：近期国内外锌精矿加工费接连下跌，国产锌精矿加工费下降至2500元/金属吨，进口加工费下降至20美元/金属吨，矿端紧张格局未改。6月国内精炼锌产量环比下降0.93万吨至52.69万吨，同比下降4.63%，1-6月累计产量316.3万吨，累计同比下降1.98%。需求端基建投资增速放缓，地产延续低迷，下游缺乏驱动，传统消费淡季即将到来。伦锌库存达三月高位，外盘震荡偏弱，但国内供应偏紧仍托底锌价，预计短期区间震荡。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.44%，较上周走高4.29个百分点，较去年同期走高3.63个百分点。半钢胎开工负荷为78.98%，较上周走高0.25个百分点，较去年同期走高8.83个百分点。泰国原料胶水价格下跌0.95泰铢/公斤，杯胶价格下跌0.4泰铢/公斤。

 逻辑：高价对原料的产能测试将是今年博弈重点。需求端表现平淡，全钢库存处于同期高位，半钢出口订单交付承压，下游维持刚需采购，对胶价支撑有限。现货偏紧强现实问题依然是当前主要支撑，供应上量预期不断增强，原料价格出现松动，盘面存在季节性回调压力，RU09短期合约维持宽幅震荡整理。中长期天胶重心上移趋势未改，逢低多配为主，把握中长线做多机会。短期重点关注产区上量节奏以及丁二烯供应情况。

 展望：偏多

 操作建议：回调低吸

 市场动态：逸盛海南1#重启、恒力4#按计划检修，PTA开工下滑至76.52%（-3.1%），聚酯开工88.74%（-0.55%）；PTA现货价格收跌10至6020元/吨，现货均基差收稳2409+41； PX收1044（+3）美元/吨，PTA加工区间参考393.10（+12.52）元/吨；？原油上涨。

 逻辑：供需双降；加工费上涨，供需偏宽松。原油隔夜上涨，PX现货上涨，成本支撑偏强；聚酯端需求偏弱，PTA跟随需求震荡偏空

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：7月1日国内乙二醇总开工59.34%（升0.05%)，一体化58.55%（升0.08%)；煤化工60.77%(平稳)；聚酯开工88.74%（-0.55%）。截至7月1日，华东主港地区MEG港口库存总量70.24万吨，较上一统计周期累积1.25万吨。需求端表现稳定，港口发货良好，然部分港口到港集中，华东主港库存小幅累积。原油上涨，煤炭价格下跌。

 逻辑：供增需降；到港集中，主港库存累库，库存同期偏低，预期到港量减少，供需偏强；原油上涨，煤炭价格下跌，成本支撑偏强；供需偏强，偏多整理。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：ICE布油期货09合约上行1.6美元/桶至86.6美元/桶；苯乙烯华东港口去库0.446万吨至4.9万吨；纯苯华东港口累库0.1万吨至2.1万吨。

 逻辑：苯乙烯供需边际改善，华东港口去库至近五年同期低位。原料端纯苯小幅累库，库存尚处同期低位，后续随检修装置回归及进口增量仍有累库预期。短期盘面随近月纯苯偏紧及原油上行或偏强运行，远月随纯苯供需预期转弱存下行空间。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：二育滚动支撑，现货上下均难

 逻辑：养殖端来看，终端认价程度差，二育滚动支撑猪价，现货上下均难，标肥价差维持，出栏均重看未明显到达危险位置，关注南方暴雨后非瘟情况；需求端，屠企入库意愿较差，需求面边际变化不大，短期来看，供增需减下猪价上涨压力较大，盘面担忧二育压力，主力合约企稳回升，套利趋势短暂混沌，建议观望为主，关注南方暴雨后非瘟情况。

 展望：偏空

 操作建议：建议观望为主

 市场动态：隔夜ICE 2号棉花收涨0.62%。国产棉现货交投较上周好转，但纺企仍以刚需补库为主。

 逻辑：1. 需求端纺织下游淡季延续，但下游开工率下降幅度放缓，纺企仍有逢低补库；2. 新季种植端，国内种植面积同比减少1.4%，但美棉种植面积同比增加14.1%，新季供需转向宽松的预期强烈；3.美棉实播面积增长较多，但目前预期下新季全球供需过剩并不多，预计目前价格或已基本消化增产利空，加上棉纱价格近期小幅反弹，郑棉或延续反弹，但空间预计不大。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：种植面积矛盾有限，天气炒作前景暗淡；内盘胀库预期，基差压力巨大

 逻辑：外盘来看，种植面积矛盾有限，天气炒作前景暗淡，美盘空头回补下，短期企稳1120美分/蒲，后续或低位震荡等待机会，关注播种季天气影响；国内来看，到港量持续增加，油厂在胀库压力下屡屡催提，贸易商基差压力巨大，预计2409合约或围绕3400支撑偏弱震荡。

 展望：偏空

 操作建议：建议观望为主