期货早参资讯荟萃 20240528

 市场动态：数据和新闻方面：①上交所公告，决定终止*ST同达、*ST碳元以及*ST园城的股票上市，今年A股退市脚步加快；②浙商证券再“拿下”一笔国都证券股权，对外扩张意愿明显，近期有多起头部券商合并的传言，后续需关注相应的板块轮动。隔夜市场：①A股震荡下挫，周期股逆势飘红，创业板指领跌，北向资金继续流出；②美国三大股指收盘涨跌不一，纳指涨0.59%报17019.88点，再创新高；③美元指数和美债收益率集体上涨。

 逻辑：社融继续稳增长、消费数据好于预期，政策加速助力经济好转，加码维稳市场，叠加估值的偏低等，后期行情仍值得期待只是市场信心修复需要时间，股指中期底部或已形成，政策偏松信号强化，经济已见好转，然市场情绪存在反转空间，关注地产后续政策变化及外资流向。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：①金融监管总局要求依法将所有金融活动全部纳入监管②年内新增专项债发行已突破万亿元③房企偿债小高峰来临，上市房企加快偿债步伐④广州、深圳调整住房信贷政策，深圳首套房首付比降至20%。

 逻辑：央行重磅地产政策出台，市场风险偏好改善，短期期债或继续高位震荡，中期来看，随着刺激政策加码叠加超长债发行期债上行空间或有限。

 展望：偏空

 操作建议：多TS2409：空TL2409=5:1，当前利差为71bp，预期目标120bp，止损30bp

 市场动态：2年期美债拍卖非常糟糕，外国买家的需求非常疲软，拍卖结果公布后，10年期美债收益率飙升至4.50%以上。美联储最鹰派高官理事鲍曼再发声：应继续缩表，政策声明需要更多细节；明尼阿波利斯联储主席：尚未完全排除加息可能性。十年期美债收报于4.547%。

 逻辑：关键经济指标转好，市场对美联储降息预期推迟到11月，短期贵金属或高位波动。中期来看，央行购金成为金价坚挺的主导因素，贵金属上涨中后程白银或跑赢黄金，贵金属中期仍有上行空间。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：国家统计局数据显示，4月份，全国规模以上工业企业利润由3月份同比下降3.5%转为增长4%，增速回升7.5个百分点，企业当月利润明显改善。据SMM调研，截止5月28日，全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为40.80%，环比上升0.32个百分点；产能利用率为42.17%，环比增加0.78个百分点；建材日均产量为9.39万吨，环比上升0.17万吨。

 逻辑：五大材供应继续小幅回升，增量主要来自螺纹和中厚板，五大材表需止增转降，总库存维持快速去库。其中，螺纹产量继续回升，回升速度略微放缓；华东和华南部分地区降雨影响下游需求释放，本周螺纹表需下降，但高度仍高于五一节前的水平，初显淡季不淡的特征，需重点关注淡季需求情况；螺纹出库好转，厂库去库速度略微加快，整体库存处于近五年同期最低水平；螺纹整体库存压力继续缓解，供需矛盾不大，暂无明显向上或向下驱动，宏观情绪逐渐消退，螺纹盘面小幅下跌，现货成交小幅下滑，预计短期钢价震荡偏弱。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：国家统计局数据显示，4月份，全国规模以上工业企业利润由3月份同比下降3.5%转为增长4%，增速回升7.5个百分点，企业当月利润明显改善。据SMM调研，截止5月28日，全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为40.80%，环比上升0.32个百分点；产能利用率为42.17%，环比增加0.78个百分点；建材日均产量为9.39万吨，环比上升0.17万吨。

 逻辑：五大材供应继续小幅回升，增量主要来自螺纹和中厚板，五大材表需止增转降，总库存维持快速去库。其中，热卷产量维持高位；表需微降，处于同期略高水平；总库存处于同期偏高水平，虽然有一定的库存压力，但短期内难以形成负反馈逻辑，去库速度小幅放缓，社库维持去库速度，厂库去库速度下降；热卷整体供需矛盾不大，宏观情绪逐渐消退，热卷盘面小幅下跌，预计短期钢价震荡偏弱，后续关注库存去库速度和淡季需求高度及韧性。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：炼焦煤现货稳中偏强。焦煤产量总体继续恢复，但同比仍然为负，恢复速度一般，预计六月继续恢复。国内产地炼焦煤价格稳定，港口价格涨跌不一，海外炼焦煤峰景指数不变，蒙煤价格偏强，仓单价格为1630-1700左右。

 逻辑：炼焦煤现货稳中偏强。近期焦煤产量增加，同比仍然为负。焦化厂盈利下降但仍有小幅盈利，产量持稳。焦煤期货升水较多，连续回调后，仍然升水为主，整体已逐步转为下跌趋势。

 展望：偏空

 操作建议：空单持有

 市场动态：5月28日日照、青岛港焦炭价格不变，折算仓单价格2180元，部分发起第一轮提涨。贸易现汇出库：准一级焦2030，一级焦2130；工厂承兑平仓：二级19400，准一级2040，一级2140；一级干熄2490。

 逻辑：国内冶金焦市场不变。焦化产量下降但仍有利润，产量持稳。下游钢厂亏损总体减少，铁水本周企稳为主。焦炭部分有第一轮提涨预期，盘面下跌后变数增大，但无论是否提涨对盘面影响不大。整体看，随着供应恢复，供需矛盾弥补，逐步转为下跌趋势。

 展望：偏空

 操作建议：空单持有

 市场动态：5月28日，日照港PB粉价格872元/湿吨，环比上一交易日下跌14元/湿吨；全国主要港口铁矿石累计成交量105.6万吨，环比上一交易日增加33.4万吨；09合约基差13，环比上一交易日走扩5。

 逻辑：全球发运上升至同期高位，增量主要来自澳洲和巴西，预计全球发运将继续维持高位；由于上期到港较多，本期到港大幅下滑至同期偏高水平；需求端，铁水复产高度逐步接近往年同期水平，但本期铁水微降，预计下期铁水微增，虽然短期铁水复产速度明显放缓，但钢材端供需矛盾不大，暂无明显向上或向下驱动，宏观情绪逐渐消退，铁矿午后盘面下跌，工厂刚需和投机需求继续进场采购，现货成交略有好转，预计短期矿价跟随钢材震荡偏弱。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：内蒙古鑫环硅能科技有限公司年产10万吨颗粒硅项目进入消防单体验收阶段。

 逻辑：西北、西南地区产量继续回升，四川开工率继续上行；全国开炉数继续增加，整体供应量继续攀升。需求方面，有机硅产品价格相对持稳，生产成本小幅回落，亏损缩减，企业产量出现回落，小幅累库；多晶硅价格继续走弱，厂商成本持稳，亏损扩大，产量变化不大，累库加速，部分厂商停产检修；整体下游需求一般。总库存再次出现明显累库。当前基本面仍是偏弱格局，市场资金博弈未来的预期差，包括交割库容紧张、电力改革带来电价上调以及下游光伏政策改善供需的预期，后续持续关注市场资金动向及预期真伪情况。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：自5月17日金融管理部门推出一揽子房地产金融措施后，多地快速跟进。目前已有超十省（区、市）取消当地房贷利率下限，下调最低首付比例。多地也跟进下调了公积金贷款利率。

 逻辑：氧化铝：供应端晋豫地区部分矿山有序复工，矿石供应较前期已有所改善，进口窗口打开。需求端继续增加，市场呈供需双增局面。从供需平衡来看，缺口已明显改善，价格暂时缺乏进一步向上的驱动，但短期现货供应增量有限，卖方仍有较强议价能力，短期预计仍将保持高位震荡。电解铝：宏观面上美联储降息预期接连降温，国内多省市落实楼市新政，房地产回暖。基本面上铝锭社会库存出现累库，部分加工企业反馈新增订单乏力。短期预计维持高位宽幅震荡运行。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：美国PMI创两年来新高，美国5月标普全球制造业PMI初值录得50.9，为2个月以来新高。交易员讲美联储首次降息时间预估从11月推到12月。

 逻辑：近期国内外锌精矿加工费接连下跌，国产锌精矿加工费下降至3000元/金属吨以下，5月初矿进口窗口继续关闭，进口加工费20美元/干吨以下，矿端紧张格局未减，为锌价提供强支撑。需求端国内锌下游三大板块加工费均下降。镀锌利润不佳影响企业开工率，且部分地区环保督察影响仍存，同样影响企业订单，整体来看下游维持刚需采买，消费维持弱势。目前逻辑仍在于供应端的支撑。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：卓创资讯调研数据显示，截至5月24日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为33.98万吨，较上期减少0.56万吨，降幅1.62%。天然橡胶青岛保税区区内库存为10.41万吨，较上期减少了0.41万吨，降幅3.79%。

 逻辑：主产区陆续开割，高价对原料的产能测试将是今年博弈重点。全钢库存压力较大，成品库存处于同期高位，全钢半钢分化还在持续。社库及青岛港均呈现去库，开割初期新胶产出受阻，难以出现大幅累库。短期产区降雨扰动上量偏慢，原料继续走强，现货偏紧，供应端对盘面形成支撑。RU09在15000附近偏强震荡，上下波动较大谨慎参与。中长期天胶重心上移趋势未改，NR主力合约在11500附近存在强支撑，逢低多配为主。重点关注6月初产区天气变化。

 展望：偏多

 操作建议：NR回调低吸

 市场动态：PTA开工73.75%(平稳)；聚酯开工87.24%（平稳）；PTA现货价格收跌4至5956元/吨，现货均基差收稳2409+11；PX收1042.67（-1）美元/吨，PTA加工区间参考359.17（+0.58）元/吨；原油上涨。

 逻辑：供需双稳，供需偏弱；加工费上涨。国际原油上涨，成本支撑偏强；PTA跟随供需震荡整理。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：5月28日国内乙二醇总开工54.41%（升0.21%)，一体化53.27%（平稳)；煤化工56.43%(升0.59%)；聚酯开工87.24%（平稳）。截至5月27日，华东主港地区MEG港口库存总量72.16万吨，较上一统计周期减少3.36万吨。国际原油上涨，煤炭价格上涨。

 逻辑：供升需稳；主港库存去库，预期到港量增加，下游负荷略降，供需偏强；原油上涨，煤炭价格上涨，成本支撑偏强；跟随供需偏多震荡。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：ICE布油期货07合约上行1.12美元/桶至84.22美元/桶；苯乙烯华东港口累库0.25万吨至6.25万吨；纯苯华东港口去库0.22万吨至4.55万吨。

 逻辑：隔夜原油上行，对于芳烃支撑增强。苯乙烯华东港口前期持续去库后本期小幅累库，库存仍处近五年同期低位，低库存支撑市场情绪。苯乙烯涨价后下游利润略承压，关注三S开工调节情况。原料端纯苯去库，库存处于同期低位，纯苯价格处于近五年同期高位，对于苯乙烯支撑较强。短期盘面或震荡偏强，关注原油企稳情况。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：市场担忧供给后移，盘面反人性下跌

 逻辑：养殖端来看，散户二育力度较强，规模场上量谨慎压栏增重，出栏均重看未明显到达危险位置，关注南方暴雨后非瘟情况；需求端，屠企入库意愿较差，冻品白条走货不畅，需求边际走弱，短期来看，供需双减下猪价质疑中上涨，盘面在反人性兑现和套保压力下下挫，主力合约测试下方17800支撑，预期变动下市场偏向正套策略，关注南方暴雨后非瘟情况。

 展望：偏多

 操作建议：关注远月逢低做多机会

 市场动态：隔夜ICE 2号棉花收涨2.05%。国产棉现货交投依旧低迷，国产棉现货整体销售基差暂稳，但仍有部分基差略高棉商调降基差30~50元/吨不等。

 逻辑：1. 需求端纺织下游步入传统淡季，现货交投有所走淡，但下游库存并不高；2. 新季种植端，新疆棉种植面积或小幅下降2.4%，但美棉新季大幅的增产预期强烈，新季供需有转向宽松可能；3.近期新疆强对流天气出现，或对市场前期对新疆风调雨顺的判断产生担忧，给盘面带来支撑，加上隔夜外盘延续反弹，郑棉短期或偏多震荡。

 展望：偏多

 操作建议：单边试多

 市场动态：天气炒作缺乏题材，美豆回踩下方；油厂顺势抬价，到港压力偏小

 逻辑：外盘来看，美豆天气转好，市场缺乏炒作题材，美盘多头获利了解，短期回踩1230美分/蒲，后续或继续上攻1270美分/蒲一线，关注播种季天气影响；国内来看，进口成本上涨下，油厂在榨利驱动下开始抬价，贸易商适当补库，到港压力较预期偏小，预计2409合约或上攻3600后偏多震荡。

 展望：偏多

 操作建议：M2409逢低做多