期货早参资讯荟萃 20240528

 市场动态：数据和新闻方面：①国有六大行首次参与国家大基金投资，国家集成电路产业投资基金三期于5月24日成立；②今日，美国证券交易结算时间将从“T+2”改为“T+1”，即投资者当天买卖证券，在下一个交易日就能完成美元与证券的兑换；③上交所企业上市服务数据显示，截至5月26日，今年以来，沪深北交易所公布的终止上市企业达到169家，其中167家为主动撤单，收紧IPO成为市场主旋律。 隔夜市场：①A股全线反弹，股指单边上行收复3100点；③美元指数尾盘上涨。

 逻辑：社融继续稳增长、消费数据好于预期，政策加速助力经济好转，加码维稳市场，叠加估值的偏低等，后期行情仍值得期待只是市场信心修复需要时间，股指中期底部或已形成，政策偏松信号强化，经济已见好转，然市场情绪存在反转空间，关注地产后续政策变化及外资流向。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：上海重磅楼市新政：首套房利率下限减45个基点、首套房最低首付比20%。

 逻辑：多地出台房地产以旧换新措施，市场风险偏好改善，短期期债或继续高位震荡，中期来看，随着刺激政策加码叠加超长债发行期债上行空间或有限。

 展望：偏空

 操作建议：多TS2409：空TL2409=5:1，当前利差为71bp，预期目标120bp，止损30bp

 市场动态：欧洲央行管委、法国央行行长Francois Villeroy de Galhau在接受媒体采访时表示，欧央行不应排除在6月和7月会议上连续降息的可能性。十年期美债收报于4.459%。

 逻辑：关键经济指标转好，市场对美联储降息预期推迟到12月，短期贵金属或继续调整。中期来看，央行购金成为金价坚挺的主导因素，贵金属上涨中后程白银或跑赢黄金，贵金属中期仍有上行空间。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：国家统计局数据显示，4月份，全国规模以上工业企业利润由3月份同比下降3.5%转为增长4%，增速回升7.5个百分点，企业当月利润明显改善。根据SMM数据，全球(不含中国)港口钢材出港总量为187.39万吨，环比增幅0.1%。中国港口出港总量为209.28万吨，环比降幅19%。

 逻辑：五大材供应继续小幅回升，增量主要来自螺纹和中厚板，五大材表需止增转降，总库存维持快速去库。其中，螺纹产量继续回升，回升速度略微放缓；华东和华南部分地区降雨影响下游需求释放，本周螺纹表需下降，但高度仍高于五一节前的水平，初显淡季不淡的特征，需重点关注淡季需求情况；螺纹出库好转，厂库去库速度略微加快，整体库存处于近五年同期最低水平；螺纹整体库存压力继续缓解，供需矛盾不大，暂无明显向上或向下驱动，宏观情绪逐渐消退，螺纹盘面小幅下跌，现货成交偏弱，预计短期钢价震荡偏弱。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：国家统计局数据显示，4月份，全国规模以上工业企业利润由3月份同比下降3.5%转为增长4%，增速回升7.5个百分点，企业当月利润明显改善。根据SMM数据，全球(不含中国)港口钢材出港总量为187.39万吨，环比增幅0.1%。中国港口出港总量为209.28万吨，环比降幅19%。

 逻辑：五大材供应继续小幅回升，增量主要来自螺纹和中厚板，五大材表需止增转降，总库存维持快速去库。其中，热卷产量维持高位；表需微降，处于同期略高水平；总库存处于同期偏高水平，虽然有一定的库存压力，但短期内难以形成负反馈逻辑，去库速度小幅放缓，社库维持去库速度，厂库去库速度下降；热卷整体供需矛盾不大，宏观情绪逐渐消退，热卷盘面小幅下跌，预计短期钢价震荡偏弱，后续关注库存去库速度和淡季需求高度及韧性。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：炼焦煤现货稳定。焦煤产量总体继续恢复，但同比仍然为负，恢复速度一般，预计六月继续恢复。国内产地炼焦煤价格弱稳，港口价格稳定，海外炼焦煤峰景指数不变，蒙煤价格稳为主，仓单价格为1590-1680左右。

 逻辑：炼焦煤现货稳为主。近期焦煤产量增加，同比仍然为负。焦化厂盈利下降但仍有小幅盈利，产量持稳。焦煤近期矛盾不大，期货升水较多、回调幅度大于其他黑色。上海放松力度大于其他一线 ，情绪影响存在二次冲高概率，总体高位震荡、上涨尾声。

 展望：偏空

 操作建议：逢高做空

 市场动态：5月27日日照、青岛港焦炭价格不变，折算仓单价格2180元，市场有第一轮提涨预期。贸易现汇出库：准一级焦2030，一级焦2130；工厂承兑平仓：二级19400，准一级2040，一级2140；一级干熄2490。

 逻辑：国内冶金焦市场不变。焦化产量下降但仍有利润，产量持稳。下游钢厂亏损总体减少，铁水本周企稳为主。焦炭基本面相对好于焦煤，但也是升水较多，受昨日放松上海房产影响，跟随螺矿反弹，为二次冲高性质，整体高位震荡。

 展望：偏空

 操作建议：逢高做空

 市场动态：5月27日Mysteel统计全球发运量3326.6万吨，环比上周增加257.9万吨；澳洲发运量1944.2万吨，环比上周增加192.9万吨；巴西发运量805.5万吨，环比增加101.2万吨；45港到港量2424万吨，环比减少423.1万吨；中国45港进口铁矿石库存总量14816.73万吨，环比上周四减少38.59万吨。

 逻辑：全球发运上升至同期高位，增量主要来自澳洲和巴西，在季末冲量影响下澳洲发运或维持高位，巴西受天气影响，发运存在下滑可能，非主流发运小幅下滑，但也处于同期中性略高水平，预计全球发运将继续维持高位；由于上期到港较多，本期到港大幅下滑至同期偏高水平；需求端，铁水复产高度逐步接近往年同期水平，但本期铁水微降，预计下期铁水微增，虽然短期铁水复产速度明显放缓，但钢材端供需矛盾不大，暂无明显向上或向下驱动，宏观情绪逐渐消退，铁矿盘面小幅下跌，现货成交偏弱，预计短期矿价跟随钢材震荡偏弱。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：内蒙古润阳悦达新能源科技有限公司年产24万吨工业硅、12万吨多晶硅项目备案。

 逻辑：西北、西南地区产量继续回升，四川开工率继续上行；全国开炉数继续增加，整体供应量继续攀升。需求方面，有机硅产品价格相对持稳，生产成本小幅回落，亏损缩减，企业产量出现回落，小幅累库；多晶硅价格继续走弱，厂商成本持稳，亏损扩大，产量变化不大，累库加速，部分厂商停产检修；整体下游需求一般。总库存再次出现明显累库。当前基本面仍是偏弱格局，市场资金博弈未来的预期差，包括交割库容紧张、电力改革带来电价上调以及下游光伏政策改善供需的预期，后续持续关注市场资金动向及预期真伪情况。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：5月22日，力拓集团宣布由于运营所需的天然气短缺，其位于澳大利亚雅文氧化铝精炼厂和昆士兰氧化铝厂这两家冶炼厂的氧化铝发货宣布不可抗力。

 逻辑：氧化铝：供应端国内北方矿山暂未复产，力拓减产消息叠加利好，需求端铝厂持续复工复产，短期利多基本落地，供需紧平衡下预计氧化铝保持偏强震荡运行。电解铝：宏观面上美联储降息预期接连降温，海外贸易摩擦加剧为未来需求带来压力。基本面上铝锭社会库存出现累库，部分加工企业反馈新增订单后继乏力。短期铝价预计继续维持高位宽幅震荡运行。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：美国PMI创两年来新高，美国5月标普全球制造业PMI初值录得50.9，为2个月以来新高。交易员讲美联储首次降息时间预估从11月推到12月。

 逻辑：近期国内外锌精矿加工费接连下跌，国产锌精矿加工费下降至3000元/金属吨以下，5月初矿进口窗口继续关闭，进口加工费20美元/干吨以下，矿端紧张格局未减，为锌价提供强支撑。需求端国内锌下游三大板块加工费均下降。镀锌利润不佳影响企业开工率，且部分地区环保督察影响仍存，同样影响企业订单，整体来看下游维持刚需采买，消费维持弱势。目前逻辑仍在于供应端的支撑。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：2024年1-4月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为99.3万吨，同比增9%。其中，标胶合计出口62.2万吨，同比增30%；烟片胶出口11.9万吨，同比降7%；乳胶出口24.4万吨，同比降18%。出口到中国天然橡胶合计为34.4万吨，同比降9%。

 逻辑：主产区陆续开割，高价对原料的产能测试将是今年博弈重点。全钢库存压力较大，成品库存处于同期高位，全钢半钢分化还在持续。社库及青岛港均呈现去库，开割初期新胶产出受阻，难以出现大幅累库。短期产区降雨扰动上量偏慢，供应端表现仍然偏紧，原料继续走强，对盘面形成支撑。RU09上方试探15100压力，上行驱动有限，维持区间震荡。中长期天胶重心上移趋势未改，NR主力合约在11500附近存在强支撑，逢低多配为主。重点关注产区天气端变化。

 展望：偏多

 操作建议：NR回调低吸

 市场动态：PTA开工73.75%(+1.47)；聚酯开工87.24%（-0.09）；PTA现货价格收涨25至5960元/吨，现货均基差收跌6至2409+11；PX收1043.67（+18）美元/吨，PTA加工区间参考358.59（+46.06）元/吨；原油上涨。

 逻辑：PTA开工略涨，下游需求较好，供增需降，供需偏弱；加工费上涨。国际原油上涨，成本支撑偏强；PTA跟随供需偏弱震荡。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：5月27日国内乙二醇总开工54.19%（平稳)，一体化53.27%（平稳)；煤化工55.84%(平稳)；聚酯开工87.24%（-0.09）。截至5月27日，华东主港地区MEG港口库存总量72.16万吨，较上一统计周期减少3.36万吨。国际原油上涨，煤炭价格上涨。

 逻辑：供稳需降；主港库存去库，预期到港量增加，下游负荷略降 ，供需偏强；原油上涨，煤炭价格上涨，成本支撑偏强；跟随供需偏多震荡。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：ICE布油期货07合约上行0.98美元/桶至83.1美元/桶；苯乙烯华东港口累库0.25万吨至6.25万吨；纯苯华东港口去库0.22万吨至4.55万吨。

 逻辑：隔夜原油上行，对于芳烃支撑增强。苯乙烯华东港口前期持续去库后本期小幅累库，库存仍处近五年同期低位，低库存支撑市场情绪。苯乙烯涨价后下游利润略承压，关注三S开工调节情况。原料端纯苯去库，价格仍处于近五年同期高位，对于苯乙烯仍有支撑。短期盘面或震荡偏强，关注原油企稳情况。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：猪价质疑中上涨，出栏均重仍有空间

 逻辑：养殖端来看，断档预期正式到来，散户二育情绪升温，叠加暴雨后猪瘟增多，供应边际缩减，关注南方暴雨后非瘟情况；需求端，南北价差维持，屠宰利润仍差，屠企入库意愿较差，需求边际走弱，短期来看，供需双减下猪价质疑中上涨，盘面在断档预期下开始继续上攻，主力合约再破上方18000压力，谨慎预期下月差仍反套为主，关注南方暴雨后非瘟情况。

 展望：偏多

 操作建议：关注远月逢低做多机会

 市场动态：隔夜ICE 2号棉花因阵亡烈士纪念日休市。棉花现货交投继续维持清淡，基差价格维稳，部分纺企询盘增多，但多为刚需补库。

 逻辑：1. 需求端纺织下游步入传统淡季，现货交投有所走淡，但下游库存并不高；2. 新季种植端，新疆棉种植面积或小幅下降2.4%，但美棉新季大幅的增产预期强烈，新季供需有转向宽松可能；3.近期新疆强对流天气出现，或对市场前期对新疆风调雨顺的判断产生担忧，给盘面带来支撑，关注外盘开盘情况。

 展望：偏多

 操作建议：单边试多

 市场动态：美盘昨夜休市，上攻趋势不变；油厂顺势抬价，到港压力偏小

 逻辑：外盘来看，美豆播种进度尚可，但连续暴雨下仍有隐忧，美盘昨夜休市，后续或继续上攻1270美分/蒲一线，关注播种季天气影响；国内来看，进口成本上涨下，油厂在榨利驱动下开始抬价，贸易商适当补库，到港压力较预期偏小，预计2409合约或上攻3600后偏多震荡。

 展望：偏多

 操作建议：M2409逢低做多