期货早参资讯荟萃 20240524

 市场动态：数据和新闻方面：①中基协披露数据显示，截至4月底，国内公募基金规模首次突破30万亿元大关，资产净值合计30.78万亿元；②今年以来，外资大幅买入，北向资金已累计净流入约680亿元，远超2023年全年累计净流入规模③美国5月Markit综合PMI创两年新高，主要的通胀推动力来自制造业而不是服务业，市场将美联储的首次降息时间预估从11月推迟到12月。 隔夜市场：①A股三大指数低开低走，周期股全线回调，有色金属领跌；②受经济数据影响，美国三大股指全线收跌，道指领跌，且创2023年3月以来最差单日表现；③美债收益率和美元指数收涨。

 逻辑：社融继续稳增长、消费数据好于预期，政策加速助力经济好转，加码维稳市场，叠加估值的偏低等，后期行情仍值得期待只是市场信心修复需要时间，股指中期底部或已形成，政策偏松信号强化，经济已见好转，然市场情绪存在反转空间，关注地产后续政策变化及外资流向。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：①四部门联合部署“降成本”，推动贷款利率稳中有降②证监会要求优先支持突破关键核心技术企业股债融资③20年期超长期特别国债今日迎来首发④万科获得200亿元银团贷款，已到账100亿元。

 逻辑：多地出台房地产以旧换新措施，市场风险偏好改善，短期期债或继续高位震荡，中期来看，随着刺激政策加码叠加超长债发行期债上行空间或有限。

 展望：偏空

 操作建议：多TS2409：空TL2409=5:1，当前利差为71bp，预期目标120bp，止损30bp

 市场动态：国5月Markit综合PMI创两年新高，价格指数回升，主要的通胀推动力来自制造业而不是服务业，市场将美联储的首次降息时间预估从11月推迟到12月。十年期美债收报于4.426%。

 逻辑：关键经济指标转好，市场对美联储降息预期推迟到12月，短期贵金属或继续调整。中期来看，央行购金成为金价坚挺的主导因素，贵金属上涨中后程白银或跑赢黄金，贵金属中期仍有上行空间。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：五大品种钢材产量896.01万吨，周环比增加6.49万吨；五大品种钢材总库存量1758.88万吨，周环比减少54.17万吨；五大材总表需950.18万吨，周环比减少10.91万吨。其中螺纹产量235.74万吨，周环比增加2.16万吨；螺纹总库存量784.1万吨，周环比减少42.43万吨；螺纹表需278.17万吨，周环比减少12.14万吨。

 逻辑：五大材供应继续小幅回升，增量主要来自螺纹和中厚板，五大材表需止增转降，总库存维持快速去库。其中，螺纹产量继续回升，回升速度略微放缓；华东和华南部分地区降雨影响下游需求释放，本周螺纹表需下降，但高度仍高于五一节前的水平，初显淡季不淡的特征，需重点关注淡季需求情况；螺纹出库好转，厂库去库速度略微加快，整体库存处于近五年同期最低水平；螺纹整体库存压力继续缓解，供需矛盾不大，暂无明显向上或向下驱动，预计短期钢价宽幅震荡。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：五大品种钢材产量896.01万吨，周环比增加6.49万吨；五大品种钢材总库存量1758.88万吨，周环比减少54.17万吨；五大材总表需950.18万吨，周环比减少10.91万吨。其中热卷产量325.36万吨，周环比增加0.7万吨；热卷总库存量413.17万吨，周环比减少2.48万吨；热卷表需327.84万吨，周环比减少2.66万吨。

 逻辑：五大材供应继续小幅回升，增量主要来自螺纹和中厚板，五大材表需止增转降，总库存维持快速去库。其中，热卷产量维持高位；表需微降，处于同期略高水平；总库存处于同期偏高水平，虽然有一定的库存压力，但短期内难以形成负反馈逻辑，去库速度小幅放缓，社库维持去库速度，厂库去库速度下降；热卷整体供需矛盾不大，预计短期钢价宽幅震荡，后续关注库存去库速度和淡季需求高度及韧性。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：炼焦煤现货偏强。焦煤产量总体继续恢复，但同比仍然为负，恢复速度一般。国内产地炼焦煤价格弱稳，港口价格涨跌不一，海外炼焦煤峰景指数不变，蒙煤价格小幅上涨，仓单价格为1620-1690左右。

 逻辑：炼焦煤现货涨跌不一。近期焦煤产量增加，同比仍然为负。焦化厂盈利下降但仍有小幅盈利，产量本周持稳。焦煤总库存本周继续小幅增加，主要上游开始重新累积，下游焦钢厂内变化不大，显示前期连续补库后开始放缓，期货升水仍然较大，总体反弹尾声高位震荡，等待螺矿出方向。

 展望：偏空

 操作建议：逢高做空

 市场动态：5月23日日照、青岛港焦炭价格上涨30元，折算仓单价格2180元，市场有第一轮提涨预期。贸易现汇出库：准一级焦2030，一级焦2130；工厂承兑平仓：二级19400，准一级2040，一级2140；一级干熄2490。

 逻辑：国内冶金焦市场上涨。焦化产量下降但仍有利润，产量持稳。下游钢厂亏损总体减少，铁水本周企稳为主。总库存小幅下降，主要是港口库存下降为主，其他环节小幅增加，钢厂补库放缓。焦炭有第一轮上涨预期，但期货升水也较大，总体反弹尾声、高位震荡。

 展望：偏空

 操作建议：逢高做空

 市场动态：5月23日Mysteel统计45港总库存14855.32万吨，周环比增加49.53万吨；247家钢厂进口矿库存9338.93万吨，环比上周增加67.07万吨；日均疏港量298.96万吨，周环比减少8.02万吨；日均铁水产量236.80万吨，环比上周减少0.09万吨。

 逻辑：铁矿供给维持高位，本期到港大幅增加，在沿江转水减少以及华东疏港下滑的影响下，日均疏港量下滑至同期中性水平，45港以及45港+压港库存高位，延续小幅累库趋势；需求端，铁水复产高度逐步接近往年同期水平，但本期铁水微降，预计下期铁水微增，虽然短期铁水复产速度明显放缓，但钢材端供需矛盾不大，暂无明显向上或向下驱动，预计短期矿价跟随钢材宽幅震荡。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：浙江鸿禧能源股份有限公司投资22亿元年产7GW N型单晶TOPCon电池片项目签约落地。

 逻辑：西北地区产量继续高位回升，四川地区开炉数有所增加，西南地区先于往年复产；整体供应量持续攀升。需求方面，有机硅生产成本小幅回升，亏损加剧，企业产量略有增加，小幅去库维持；多晶硅厂商成本持稳，但亏损仍在加剧，产量持续下降，大幅累库状态维系，近期部分厂商的检修以及降负生产计划可能会对工业硅需求有影响；整体下游需求维持偏弱。总库存继续小幅累库。基本面情况变化不大，西南地区在丰水期即将来临时逐步开始复产，预计工业硅价格将继续承压。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：阿拉丁（ALD）根据海外媒体消息，据知情人士透露，力拓集团就澳大利亚雅文（Yarwun）氧化铝冶炼厂和昆士兰（Queensland）氧化铝有限公司这两家冶炼厂的氧化铝发货宣布不可抗力因素，称用于能源供应的天然气库存/供应短缺。

 逻辑：阿拉丁根据海外媒体消息，力拓集团就澳大利亚雅文氧化铝冶炼厂和昆士兰氧化铝有限公司这两家冶炼厂的氧化铝发货宣布不可抗力因素，称用于能源供应的天然气库存/供应短缺。上述两家氧化铝企业建成产能720万吨，运行产能波动于600万吨左右。国内方面北方矿山暂未复产，矿端支撑以及下游需求增加使得氧化铝维持偏强格局，短期氧化铝仍可为多头配置。电解铝端短期矛盾不突出，建议观望为主。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：美国PMI创两年来新高，美国5月标普全球制造业PMI初值录得50.9，为2个月以来新高。交易员讲美联储首次降息时间预估从11月推到12月。

 逻辑：锌矿偏紧格局延续，国内锌矿加工费持续下探，且均价已经跌下3000元/金属吨的关口，同时进口TC也在持续走低。但是锌锭产量方面，5月精炼锌产量或将环比增加2.68万吨至53.14万吨，因在锌价和副产品价格高位的背景下，目前的加工费冶炼厂基本还能维持正常生产，消费方面，因锌价维持高位以及环保督察等因素影响，上周镀锌和压铸锌企业下游开工率均有所下滑，库存仍位于高位，短期仍呈现供需双弱局面。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：2024年前4个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为99.3万吨，同比增9%。其中，标胶合计出口62.2万吨，同比增30%；烟片胶出口11.9万吨，同比降7%；乳胶出口24.4万吨，同比降18%。

 逻辑：主产区陆续开割，高价对原料的刺激效果将是今年博弈重点。全钢库存压力较大，成品库存处于同期高位，对节后复工存在拖累。社库及青岛港均呈现去库，近期仍然较难出现大幅累库。短期产区降雨扰动上量偏慢，供应端表现仍然偏紧，泰国原料继续走强，对盘面形成支撑。盘面RU09在14800一线僵持，上方再度试探15000压力，上行驱动有限。中长期天胶重心上移趋势未改，NR主力合约在11500附近存在强支撑，逢低多配为主。重点关注产区天气端变化。

 展望：偏多

 操作建议：NR回调低吸

 市场动态：台化2#停车，PTA开工下滑至72.28%(-1.59)；聚酯开工87.33%（+0.89）；PTA现货价格收跌10至5910元/吨，现货均基差收涨11至2409+20；PX收1025.67（-2）美元/吨，PTA加工区间参考404.65（-6.51）元/吨；国际原油下跌。

 逻辑：PTA有装置停车，下游需求较好，供降需增；加工费下跌。国际原油下跌，成本支撑偏弱；短期PTA跟随成本偏弱震荡。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：5月23日国内乙二醇总开工54.78%（平稳)，一体化53.64%（平稳)；煤化工56.82%(平稳)；聚酯开工87.33%（+0.89）。截至5月23日，华东主港地区MEG港口库存总量75.52万吨，较上一统计周期微降0.55万吨。国际原油下跌，煤炭价格上涨。

 逻辑：供稳需增；主港库存略去库，预期到港量增加，下游负荷略涨 ，供需略偏紧；原油下跌，煤炭价格上涨，成本支撑一般；跟随供需偏多震荡。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：ICE布油期货07合约下行0.54美元/桶至81.36美元/桶；苯乙烯华东港口去库0.43万吨至6万吨；纯苯华东港口去库0.8万吨至4.77万吨。

 逻辑：隔夜原油下行，对于芳烃支撑减弱。苯乙烯华东港口库存降至近五年同期低位，持续去库提振市场情绪。下游EPS、ABS开工提升，PS开工下降，三S加权开工提升。原料端纯苯去库，价格仍处于近五年同期高位，对于苯乙烯仍有支撑。宏观利多情绪逐渐减弱，短期盘面或震荡整理，关注原油企稳情况。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：二育持续进场，终端认价情绪偏差

 逻辑：养殖端来看，断档预期正式到来，散户二育情绪升温，叠加暴雨后猪瘟增多，供应边际缩减，关注南方暴雨后非瘟情况；需求端，终端对于高价认价情绪较差，入库需求暂未启动，短期来看，供需双减下猪价缓慢上涨，盘面在断档预期下开始继续上攻，主力合约再破上方18000压力，谨慎预期下月差仍反套为主，关注南方暴雨后非瘟情况。

 展望：偏多

 操作建议：关注远月逢低做多机会

 市场动态：ICE 2号棉花收涨2.92%。据美国农业部（USDA），5.10-5.16日一周美国2023/24年度陆地棉净签约46040吨（含签约48035吨，取消前期签约1995吨），较前一周增加30%，较近四周平均减少19%。装运陆地棉46289吨，较前一周减少15%，较近四周平均减少12%。

 逻辑：1. 需求端纺织下游步入传统淡季，现货交投有所走淡，但下游库存并不高；2. 新季种植端，新疆棉种植面积或小幅下降2.4%，产区天气较好，美棉新季大幅的增产预期强烈，新季供需有转向宽松可能；3.隔夜美棉延续反弹，美棉出口情况仍维持良好，或带动郑棉偏多运行，但内外价差仍有修复空间，预计郑棉涨势弱于美棉。

 展望：偏多

 操作建议：单边试多；月间关注9-1正套

 市场动态：种植进度有隐忧，宏观推动整体上行；油厂顺势抬价，到港压力偏小

 逻辑：外盘来看美豆播种进度尚可，但连续暴雨下仍有隐忧，宏观降息预期推动商品上行，震荡空间上移至【1200,1350】美分，关注播种季天气影响；国内来看，进口成本上涨下，油厂在榨利驱动下开始抬价，贸易商适当补库，到港压力较预期偏小，预计2409合约或上攻3600后偏多震荡。

 展望：偏多

 操作建议：M2409逢低做多