期货早参资讯荟萃 20240523

 市场动态：数据和新闻方面：①美联储会议纪要显示，决策者担心通胀下降进展不足，认为需要花更多时间才会有信心降息；②、英伟达一财季收入猛增260%，利润涨六倍，宣布10比1拆股盘后大涨7%突破1000美元至新高。 隔夜市场：①A股震荡攀升，光伏产业链午后崛起，截至收盘市场成交额8343.5亿元，北向资金净买入47.76亿元；②美国三大股指小幅收跌，其中道指创本月最大跌幅；③美债收益率和美元指数全线收涨。

 逻辑：社融继续稳增长、消费数据好于预期，政策加速助力经济好转，加码维稳市场，叠加估值的偏低等，后期行情仍值得期待只是市场信心修复需要时间，股指中期底部或已形成，政策偏松信号强化，经济已见好转，然市场情绪存在反转空间，关注地产后续政策变化及外资流向。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：①李强对做好地方金融工作作出重要批示强调，坚持金融服务实体经济②何立峰：当前要统筹做好房地产风险、地方政府债务风险③发改委：已做好超长期特别国债首批项目下达准备。

 逻辑：多地出台房地产以旧换新措施，市场风险偏好改善，短期期债或继续高位震荡，中期来看，随着刺激政策加码叠加超长债发行期债上行空间或有限。

 展望：偏空

 操作建议：多TS2409：空TL2409=5:1，当前利差为71bp，预期目标120bp，止损30bp

 市场动态：美联储会议纪要：或需等更久才降息，多人愿一旦通胀风险重燃就加息。十年期美债收报于4.426%。

 逻辑：通胀回落重燃市场对于9月降息的预期。中期来看，央行购金成为金价坚挺的主导因素，贵金属上涨中后程白银或跑赢黄金，贵金属多头趋势中期未变。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：据找钢网数据，截至5月22日当周，建材产量347.42万吨，周环比增加3.37万吨，总库存896.28万吨，周环比下降27.8万吨；热卷产量388万吨，环比增加5.3万吨，总库存364.62万吨，环比下降6.77万吨。据乘联会数据，5月1-19日，乘用车市场零售90.0万辆，同比去年同期下降5%，较上月同期增长19%，今年以来累计零售726.7万辆，同比增长6%。

 逻辑：五大材供应继续小幅回升，增量主要来自螺纹和线材，五大材表需继续回升，总库存维持快速去库。螺纹产量止降回升，长短流程均有增量，其中长流程贡献主要增量；螺纹表需超预期回升至年内新高，去库速度恢复至节前水平。宏观利多情绪提振市场情绪，螺纹盘面延续上涨，但产业逐步进入淡季，终端维持刚需采购，部分地区投机需求增加，螺纹10基差继续走缩，预计短期钢价宽幅震荡，后续关注供应回升以及淡季逐步来临下，库存去库速度和需求韧性的持续性。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：据找钢网数据，截至5月22日当周，建材产量347.42万吨，周环比增加3.37万吨，总库存896.28万吨，周环比下降27.8万吨；热卷产量388万吨，环比增加5.3万吨，总库存364.62万吨，环比下降6.77万吨。据乘联会数据，5月1-19日，乘用车市场零售90.0万辆，同比去年同期下降5%，较上月同期增长19%，今年以来累计零售726.7万辆，同比增长6%。

 逻辑：五大材供应继续小幅回升，增量主要来自螺纹和线材，五大材表需继续回升，总库存维持快速去库。热卷产量微降，表需呈现出较强韧性，回升至同期略高水平，即使在高供给下依旧快速去库，厂库和社库均有所去库。宏观利多情绪提振市场情绪，热卷盘面延续上涨，但产业逐步进入淡季,下游观望情绪较浓，预计短期钢价宽幅震荡，后续关注供应回升以及淡季逐步来临下，库存去库速度和需求韧性的持续性。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：炼焦煤现货涨跌不一。焦煤产量总体继续恢复，同比还是保持为负。国内产地炼焦煤价格弱稳，港口价格上涨20-50元，海外炼焦煤峰景指数不变，蒙煤价格小幅下跌，仓单价格为1580-1690左右。

 逻辑：炼焦煤现货涨跌不一。近期焦煤产量增加，同比仍然为负。焦化厂盈利仍然不错，产量继续复产但增幅放缓。焦煤近期矛盾并不大，跟随成材反弹为主，随着黑色加速上涨，焦煤期货升水较大200元以上，有一定泡沫成分，反弹接近尾声。

 展望：偏空

 操作建议：逢高做空

 市场动态：5月22日日照、青岛港焦炭价格上涨50元，折算仓单价格2150元，第一轮提降完全落地。贸易现汇出库：准一级焦2000，一级焦2100；工厂承兑平仓：二级19400，准一级2040，一级2140；一级干熄2490。

 逻辑：国内冶金焦市场上涨。焦化产量利润继续不错，产量稳中有增。随着焦化第一轮提降落地以及钢价补涨 ，下游钢厂利润继续好转，总体铁水已经从低位上升到中等。随着黑色加速上涨，双焦快速跟涨，期货继续进一步扩大，接近二轮多上涨，处于反弹尾声。

 展望：偏空

 操作建议：逢高做空

 市场动态：5月22日，日照港PB粉价格904元/湿吨，环比上一交易日上涨10元/湿吨；全国主要港口铁矿石累计成交量104.7万吨，环比上一交易日增加13.4万吨；09合约基差5，环比上一交易日走缩5。

 逻辑：全球发运小幅增加，减量主要来自澳洲，巴西和非主流发运上升；受到港节奏影响，本期45港到港量大幅增加，增量主要来自巴西和非主流，两者的到港创下近五年同期新高。需求端，铁水还在复产进程中，铁水高度逐渐接近往年同期水平，但预计复产最快的时段已经过去，复产速度将逐步放缓；宏观利多情绪提振市场情绪，铁矿09合约价格延续上涨，港口成交小幅增加，09基差继续走缩，产业逐步进入淡季，预计矿价短期跟随成材宽幅震荡。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：广东弘泰硅业科技有限公司年产3万吨有机硅新材料建设项目拟9月正式投产。

 逻辑：西北地区产量继续高位回升，四川地区开炉数有所增加，西南地区先于往年复产；整体供应量持续攀升。需求方面，有机硅生产成本小幅回升，亏损加剧，企业产量略有增加，小幅去库维持；多晶硅厂商成本持稳，但亏损仍在加剧，产量持续下降，大幅累库状态维系，近期部分厂商的检修以及降负生产计划可能会对工业硅需求有影响；整体下游需求维持偏弱。总库存继续小幅累库。基本面情况变化不大，西南地区在丰水期即将来临时逐步开始复产，预计工业硅价格将继续承压。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：阿拉丁（ALD）根据海外媒体消息，据知情人士透露，力拓集团就澳大利亚雅文（Yarwun）氧化铝冶炼厂和昆士兰（Queensland）氧化铝有限公司这两家冶炼厂的氧化铝发货宣布不可抗力因素，称用于能源供应的天然气库存/供应短缺。

 逻辑：阿拉丁根据海外媒体消息，力拓集团就澳大利亚雅文氧化铝冶炼厂和昆士兰氧化铝有限公司这两家冶炼厂的氧化铝发货宣布不可抗力因素，称用于能源供应的天然气库存/供应短缺。上述两家氧化铝企业建成产能720万吨，运行产能波动于600万吨左右。国内方面北方矿山暂未复产，矿端支撑以及下游需求增加使得氧化铝维持偏强格局，短期氧化铝仍可为多头配置。电解铝端短期矛盾不突出，建议观望为主。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：5月17日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，一系列重磅房地产政策密集出台，形成金融政策组合拳。旨在通过降低购房门槛、提供融资支持、盘活存量住房等措施，促进房地产市场的平稳健康发展。具体政策措施可以分为保交房、消化存量房产和优化增量住房了两个部分。

 逻辑：锌矿偏紧格局延续，国内锌矿加工费持续下探，且均价已经跌下3000元/金属吨的关口，同时进口TC也在持续走低。但是锌锭产量方面，5月精炼锌产量或将环比增加2.68万吨至53.14万吨，因在锌价和副产品价格高位的背景下，目前的加工费冶炼厂基本还能维持正常生产，消费方面，因锌价维持高位以及环保督察等因素影响，上周镀锌和压铸锌企业下游开工率均有所下滑，库存仍位于高位，短期仍呈现供需双弱局面。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：越南橡胶协会秘书长表示，越南橡胶出口仍有增长空间，因为越南每年可生产130万吨乳胶，但当地橡胶加工行业仅需要约30万吨。前四个月，越南出口橡胶49.9万吨，出口量增长6.4%。

 逻辑：主产区陆续开割，高价对原料的刺激效果将是今年博弈重点。全钢库存压力较大，成品库存处于同期高位，对节后复工存在拖累。社库及青岛港均呈现去库，近期仍然较难出现大幅累库。短期产区降雨扰动上量偏慢，供应端表现仍然偏紧，泰国原料继续走强，对盘面形成支撑。盘面RU09在14800一线僵持，上方关注15000压力，上行驱动有限。中长期天胶重心上移趋势未改，NR主力合约在11500附近存在强支撑，逢低多配为主。重点关注天气端变化，产区原料收购价松动观望为主。

 展望：偏多

 操作建议：NR回调低吸

 市场动态：虹港2#重启、福化降至5，PTA开工升至73.87%（+1.35）；聚酯开工86.44%（平稳）；PTA现货价格收跌5至5920元/吨，现货均基差收涨4至2409+9；PX休市，昨日收1027.67美元/吨，PTA加工区间参考411.16元/吨；国际原油下跌。

 逻辑：PTA有装置重启，下游需求较好，供增需稳；加工费平稳。国际原油下跌，成本支撑偏弱；短期PTA跟随成本偏弱震荡。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：5月22日国内乙二醇总开工54.78%（升0.61%)，一体化53.64%（平稳)；煤化工56.82%(升1.70%)；聚酯开工86.44%（平稳）。截至5月20日，华东主港地区MEG港口库存总量76.07万吨，较上一统计周期增加0.44万吨。国际原油下跌，煤炭价格上涨。

 逻辑：供升需稳；主港库存略累库，预期到港量减少，下游负荷平稳 ，供需略转宽松；原油下跌，煤炭价格上涨，成本支撑一般；跟随供需偏空震荡。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：ICE布油期货07合约下行0.98美元/桶至81.9美元/桶；苯乙烯华东港口去库0.43万吨至6万吨；纯苯华东港口去库0.8万吨至4.77万吨。

 逻辑：隔夜原油下行，对于芳烃支撑减弱。苯乙烯华东港口库存降至近五年同期低位，持续去库提振市场情绪。下游EPS、PS利润压缩，EPS仍有利润，PS亏损，ABS利润修复明显，三S开工尚处同期低位，仍有上行空间。原料端纯苯去库，价格仍处于近五年同期高位，对于苯乙烯仍有支撑。宏观利多情绪逐渐减弱，短期盘面或震荡整理，关注原油企稳情况。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：二育持续进场，终端认价情绪偏差

 逻辑：养殖端来看，断档预期正式到来，散户二育情绪升温，叠加暴雨后猪瘟增多，供应边际缩减，关注南方暴雨后非瘟情况；需求端，终端对于高价认价情绪较差，入库需求暂未启动，短期来看，供需双减下猪价缓慢上涨，盘面在断档预期下开始继续上攻，主力合约再破上方18000压力，谨慎预期下月差仍反套为主，关注南方暴雨后非瘟情况。

 展望：偏多

 操作建议：关注远月逢低做多机会

 市场动态：ICE 2号棉花收涨3.93%。2023/24少量南疆机采3129/30B/杂3.3~3.5左右销售基差在CF09+900~1000内地库；23/24部分北疆机采3129/29~30/马值3.5~3.6/杂3内报价CF09+800-900疆内库。

 逻辑：1. 需求端纺织下游步入传统淡季，现货交投有所走淡，但下游库存并不高；2. 新季种植端，新疆棉种植面积或小幅下降2.4%，产区天气较好，美棉新季大幅的增产预期强烈，巴西23/24年度产量增产明显；3.隔夜美棉涨停，加上近期市场情绪受宏观提振，短期郑棉或仍延续反弹，但国内产业端暂时缺乏驱动，关注20日线压力情况。

 展望：偏多

 操作建议：单边观望；月间关注9-1正套

 市场动态：种植进度有隐忧，宏观推动整体上行；油厂顺势抬价，到港压力偏小

 逻辑：外盘来看美豆播种进度尚可，但连续暴雨下仍有隐忧，宏观降息预期推动商品上行，震荡空间上移至【1200,1350】美分，关注播种季天气影响；国内来看，进口成本上涨下，油厂在榨利驱动下开始抬价，贸易商适当补库，到港压力较预期偏小，预计2409合约或上攻3600后偏多震荡。

 展望：偏多

 操作建议：M2409逢低做多