期货早参资讯荟萃 20240614

 市场动态：数据和新闻方面：①、周四贵州茅台收盘再跌超1%，盘中创出年内新低1553.15元/股；②美国5月PPI环比意外不增反降0.2%，降幅七个月最大； 隔夜市场：①A股震荡下跌，截至收盘市场成交额萎缩至不足7551亿元。北向资金净卖出63.06亿元；②美股三大股指涨跌不一，道指下跌，标普纳指上涨连续四日创历史新高；③美债收益率全线走低和美元指数上涨。

 逻辑：社融继续稳增长、消费数据好于预期，政策加速助力经济好转，加码维稳市场，叠加估值的偏低等，后期行情仍值得期待只是市场信心修复需要时间，股指中期底部或已形成，政策偏松信号强化，经济已见好转，然市场情绪存在反转空间，关注地产后续政策变化及外资流向。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：①50年期超长期特别国债今日首发，发行总额350亿元②央行将于6月19日在香港招标发行200亿元6个月期中央银行票据③银行大额发债积极“补血”④四只政金债指数基金首发认购金额已逼近300亿元。

 逻辑：随着重磅地产政策出台，市场风险偏好逐步改善，短期期债或继续高位震荡，中期来看，随着刺激政策加码叠加超长债发行期债上行空间或有限。

 展望：偏空

 操作建议：多TS2409：空TL2409=5:1，当前利差为71bp，预期目标120bp，止损30bp

 市场动态：美国5月PPI意外出现去年10月以来的最大环比降幅，通胀降温再填坚实证据，周四标普和纳指小幅上涨。十年期美债收报于4.247%。

 逻辑：欧洲央行已开启降息，美国CPI回落但6月份美联储议息会议显示其不急于降息，年内降息幅度仅为一次，中国央行5月未购金。短期贵金属弱势震荡为主。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：五大品种钢材产量897.21万吨，周环比增加1.08万吨；五大品种钢材总库存量1766.8万吨，周环比增加8.74万吨；五大材总表需888.47万吨，周环比减少3.59万吨。其中螺纹产量232.41万吨，周环比减少0.66万吨；螺纹总库存量780.90万吨，周环比增加5.30万吨；螺纹表需227.11万吨，周环比减少4.03万吨。

 逻辑：黑色产业链主要矛盾方面仍在于整体成材需求下滑，本周五大材数据继续验证我们认为淡季需求下滑的逻辑，五大材需求延续下滑趋势，减量最多的品种依次为螺纹、线材、热卷，螺纹表需连续三周下降；供应端，五大材供应小幅回升，螺纹产量继续下降，但降幅大幅放缓，库存端，五大材累库幅度扩大，由于需求下滑较多，螺纹总库存持续累库，厂库压力增加；预计短期钢材价格震荡偏弱。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：五大品种钢材产量897.21万吨，周环比增加1.08万吨；五大品种钢材总库存量1766.8万吨，周环比增加8.74万吨；五大材总表需888.47万吨，周环比减少3.59万吨。其中热卷产量327.65万吨，周环比增加2.13万吨；热卷总库存量413.83万吨，周环比减少1.02万吨；热卷表需328.67万吨，周环比减少1.24万吨。

 逻辑：黑色产业链主要矛盾方面仍在于整体成材需求下滑，本周五大材数据继续验证我们认为淡季需求下滑的逻辑，五大材需求延续下滑趋势，减量最多的品种依次为螺纹、线材、热卷，热卷内需维持韧性，叠加出口较好，整体需求保持高位；供应端，五大材供应小幅回升，热卷由于利润好转，供应创去年至今新高；库存端，五大材累库幅度扩大，热卷受益于高需求，厂库与社库保持去库，但去库速度放缓；预计短期钢材价格震荡偏弱。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：炼焦煤现货弱稳。焦煤产量近期有所反复，本周有所下降，同比仍然为负。国内产地炼焦煤价格部分下跌50元，港口价格稳为主，部分下跌10元，海外炼焦煤峰景指数不变，蒙煤价格弱稳，仓单价格为1580-1630左右。

 逻辑：炼焦煤现货弱稳为主。近期焦煤产量有所反复，本周产量略有下降，同比下降4%左右。焦炭利润继续缩窄，但产量继续稳中增加。焦煤总库存本周下降，上游库存继续累积，中下游去化为主，显示补库不积极。焦煤供应仍有矛盾，但并无定价权，短期反弹不改中期下跌。

 展望：偏空

 操作建议：空单持有

 市场动态：6月13日日照、青岛港焦炭价格不变，折算仓单价格2070元，新一轮提降逐步落地。贸易现汇出库：准一级焦1930，一级焦2030；工厂承兑平仓：二级1890，准一级1990，一级2090；一级干熄2435。

 逻辑：国内冶金焦市场不变。焦化产量继续小幅增加。下游钢厂铁水本周超预期增加 。新一轮提降50元逐步落地。焦炭总库存继续下降，各环节都下降为主，库存结构黑色中最好，因此反弹最多，但整体升水将近两轮，也体现了基本面的溢价，短期反弹，但矛盾主要在材，材矛盾并未缓解反而有所增加，短期反弹不改中期下跌。

 展望：偏空

 操作建议：空单持有

 市场动态：6月13日Mysteel统计45港总库存14892.62万吨，周环比减少35.14万吨；247家钢厂进口矿库存9249.91万吨，环比上周增加31.71万吨；日均疏港量309.38万吨，周环比减少3.44万吨；日均铁水产量239.31万吨，环比上周增加3.56万吨。

 逻辑：全球发运下滑，减量主要来自巴西和非主流，澳洲发运有所回升，预计全球发运将继续维持高位；本周铁矿重点数据验证前期我们认为铁水尚未见顶的观点，本期铁水上涨幅度略超预期，预计铁水尚未见顶，但整体上升空间有限，预计下期铁水微增；铁矿库存端变化不大，45港库存小幅去库，247家钢厂进口矿库存微累，显性库存有所去库；预计短期矿价宽幅震荡。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：江山棒杰新能源科技有限公司16GW硅片+8GW电池制造项目落地衢州。

 逻辑：西北地区产量维持高位、西南地区产量继续回升，云南、四川开工率上行；整体供应量继续攀升。需求方面，有机硅产品价格企稳，生产成本小幅回落，亏损有所缩减，企业产量继续回落，小幅去库；多晶硅价格下行速度放缓，厂商成本下行，亏损有所回暖，产量继续回落，出现明显去库，部分企业继续检修；整体下游需求弱。总库存小幅累库。当前基本面仍是偏弱格局，价格逐步回归基本面，后续持续关注西南地区复产情况。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：6月12日晚间，美国劳工部公布的数据显示，美国5月CPI同比上升3.3%，低于市场预期的3.4%；美国5月CPI环比增长0%，亦低于市场预期的0.1%；5月核心CPI同比增长3.4%，低于预期的3.5%，为三年多以来的最低水平。

 逻辑：氧化铝：供应端晋豫黔地区部分矿山开采能力逐步提升，受高利润驱动，部分氧化铝厂积极复产，供应形势改善，而下游电解铝对氧化铝需求继续增加，短期紧平衡格局难改，现货价格保持坚挺，而长期供应端或将不再成为限制，需求端增量趋缓，供需博弈局面不改，持续关注国内矿山复产情况和和海外矿石供应增量。电解铝：宏观面上，美联储降息预期有所增强，基本面上，供应端云南地区铝厂复产仍在稳步跟进，需求端6月后淡季氛围渐浓，现货货源充足，预计后续铝加工开工率延续跌势。预计后续氧化铝、铝价震荡调整为主。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：美国5月CPI同比上升3.3%，低于市场预期的3.4%；美国5月CPI环比增长0%，亦低于市场预期的0.1%；5月核心CPI同比增长3.4%，低于预期的3.5%，为三年多以来的最低水平。

 逻辑：美国5月CPI低于预期，伦锌上涨超过3%，但美联储的声明和鲍威尔的发言偏“鹰派”。近期国内外锌精矿加工费接连下跌，国产锌精矿加工费下降至2500元/金属吨，进口加工费下降至20美元/金属吨，矿端紧张格局未改。6月国内精炼锌产量环比下降0.93万吨至52.69万吨，同比下降4.63%，1-6月累计产量316.3万吨，累计同比下降1.98%。需求端暂缺发力点，库存出现拐点，但传统消费淡季即将到来，短期供应端仍对锌价形成支撑。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为51.83%，较上周走低9.06个百分点。半钢胎开工负荷为75.31%，较上周走低4.93个百分点。柬埔寨橡胶总局最新报告显示，2024年前5个月柬埔寨出口橡胶达110772吨，比去年同期的108148吨增长2.4%。

 逻辑：主产区陆续开割，高价对原料的产能测试将是今年博弈重点。全钢库存压力较大，成品库存处于同期高位，胎企和上游工厂对于高价原料分歧较大。社库及青岛港均呈现去化，去库幅度有所收窄。短期强现实对盘面依旧存在支撑，RU09合约震荡整理，向下空间有限，重点关注泰国原料价格走势。短期丁二烯橡胶资金博弈明显，炒作情绪存在外溢，重点关注BR07合约虚实比变化。中长期天胶重心上移趋势未改，NR主力合约逢低多配为主。

 展望：偏多

 操作建议：回调低吸

 市场动态：PTA开工76.56%（平稳）；聚酯开工88.2%（平稳）；PTA现货价格收跌20至5975元/吨，现货均基差收跌7至2409+28；PX收1042.67（-5）美元/吨，PTA加工区间参考376.51（+12.71）元/吨；隔夜原油上涨。

 逻辑：供需双稳；加工费上涨。隔夜原油上涨，PX现货下跌，成本支撑偏弱；短期PTA跟随成本震荡运行。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：6月13日国内乙二醇总开工59.41%（平稳)，一体化59.00%（平稳)；煤化工60.15%(平稳)；聚酯开工88.2%（平稳）。截至6月13日，华东主港地区MEG港口库存总量73.46万吨，较上一统计周期降低0.9万吨。隔夜原油上涨，煤炭价格下跌。

 逻辑：供需双稳；主港库存去库，预期到港量增加，负荷平稳，下游负荷平稳，供需略偏强；隔夜原油上涨，煤炭价格下降，成本支撑一般；多空交织，短期震荡整理。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：ICE布油期货08合约上行0.15美元/桶至82.75美元/桶。

 逻辑：隔夜原油上行，提振芳烃市场情绪。苯乙烯华东港口小幅累库，库存处近五年同期中性偏低位。苯乙烯下游利润承压，EPS开工环比下降，PS开工环比提升，ABS开工小幅提升，三S加权开工降低。原料端纯苯库存处于同期低位，供需偏紧格局下纯苯价格处于近五年同期高位，对于苯乙烯支撑较强。短期盘面或震荡整理，关注原油企稳情况。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：现货持续上涨，盘面犹豫中补涨

 逻辑：养殖端来看，现货高位震荡，二育滚动进行，标肥价差维持，出栏均重看未明显到达危险位置，关注南方暴雨后非瘟情况；需求端，屠企入库意愿较差，终端认价程度尚可，需求面边际变化不大，短期来看，供需双减下猪价超预期上涨持续，盘面犹豫中有补涨动作，主力合约上攻前高回落，预期变动下市场偏向正套策略，关注南方暴雨后非瘟情况。

 展望：偏多

 操作建议：关注远月逢低做多机会

 市场动态：隔夜ICE 2号棉花收涨0.25%。据美国农业部（USDA），5.31-6.6日一周美国2023/24年度陆地棉净签约40188吨（含签约41707吨，取消前期签约1520吨），较前一周增加28%，较近四周平均减少2%。装运陆地棉42320吨，较前一周增加19%，较近四周平均减少3%。

 逻辑：1. 需求端纺织下游淡季氛围深入，现货交投清淡，但纺企库存并不高，刚需补库维持；2. 新季种植端，新疆棉种植面积或小幅下降，但美棉新季预计大幅的增产，新季供需转向宽松的预期强烈；3.新季弱预期与旧季高成本的博弈，昨日破前低后夜盘分歧明显加大，日内或震荡。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：USDA报告并无惊喜，美豆回踩下方；油厂顺势抬价，到港压力偏小

 逻辑：外盘来看，USDA报告并无意外，市场缺乏炒作题材，美盘低位博弈激烈，短期回踩1180美分/蒲，后续或继续上攻1270美分/蒲一线，关注播种季天气影响；国内来看，进口成本上涨下，油厂在榨利驱动下开始抬价，贸易商适当补库，到港压力较预期偏小，预计2409合约或上攻3600后偏多震荡。

 展望：偏多

 操作建议：M2409逢低做多