期货早参荟萃 20240509

 市场动态：①新增专项债进入密集发行期②金融稳定法将于6月继续审议③A股公司认购理财规模降至近十年低点。

 逻辑：多地出台房地产以旧换新措施，市场风险偏好改善，短期期债或继续高位震荡，中期来看，随着经济逐步企稳复苏对期债偏利空。

 展望：偏空

 操作建议：多TS2409：空TL2409=5:1，当前利差为66bp，预期目标120bp，止损30bp

 市场动态：美国财政部拍卖420亿美元10年期国债，真实需求改善，但尾部利差仍在。瑞典央行8年来首度降息，为第二个宽松的发达国家。十年期美债收报于4.498%。

 逻辑：目前市场预期9月降息，贵金属短期或很横盘震荡。中期来看，央行购金成为金价坚挺的主导因素，叠加期中东局势紧张，避险情绪较高，贵金属多头趋势中期未变。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：据SMM调研，截止5月7日，全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为38.34%，环比上升2.96个百分点；产能利用率为39.3%，环比增加2.95百分点；建材日均产量为8.75万吨，环比上升0.66万吨。5月1日-5月7日，本周全国水泥出库量430.3万吨，环比下降4.5%，年同比下降24.1%；基建水泥直供量179万吨，环比下降2.19%，年同比下降5.79%。

 逻辑：五大材供应继续回升，长流程贡献主要的供给增量，短流程利润边际修复，产量小幅增加。受五一假期和天气影响，五大材表需下滑，螺纹表需处于同期低位。五大材总库存去库速度放缓，螺纹总库存下滑至近五年同期最低水平。今日螺纹期现价格跌幅加大，基差走扩，市场观望情绪浓厚，投机情绪转弱，建材成交下滑，焦炭第五轮提涨暂未落地，成本端对钢价具有支撑，但向上驱动偏弱，预计短期钢价宽幅震荡。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：五大品种钢材产量877.72万吨，周环比增加13.74万吨；五大品种钢材总库存量1929.03万吨，周环比减少11.11万吨；五大材总表需888.83万吨，周环比减少69.05万吨。其中热卷产量319万吨，周环比增加3.4万吨；热卷总库存量419.48万吨，周环比增加9.49万吨；热卷表需309.51万吨，周环比减少13.96万吨。

 逻辑：五大材供应继续回升，长流程贡献主要的供给增量，短流程利润边际修复，产量小幅增加。受五一假期和天气影响，五大材表需下滑，热卷表需下滑至同期中性水平，5月冰箱、空调、洗衣机排产总量较去年同期仍有一定增幅，下游需求维持韧性。五大材总库存去库速度放缓，热卷厂库和社库均转为累库，但厂库压力依旧偏低。今日热卷期现价格跌幅加大，基差走扩，市场观望情绪浓厚，投机情绪转弱，焦炭第五轮提涨暂未落地，成本端对钢价具有支撑，但向上驱动偏弱，预计短期钢价宽幅震荡。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：炼焦煤现货稳为主。焦煤产量五一假期安检增强，回落较多，节后预计会逐步恢复。国内产地炼焦煤价格稳定，港口价格部分下跌10-30元，海外炼焦煤峰景指数不变，蒙煤价格稳定为主，仓单价格为1690-1715左右。

 逻辑：炼焦煤现货稳定。近期焦煤产量假期影响回落，节后预计逐步恢复。焦化厂盈利不错，焦化产量继续复产。总体看供应偏低、需求增加，盘面高估后快速回调，幅度大于其他黑色，整体方向跟随材，高位震荡为主。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：5月8日日照、青岛港焦炭价格下跌50，折算仓单价格2180元，部分出现第五轮提涨。贸易现汇出库：准一级焦2030，一级焦2130；工厂承兑平仓：二级2040，准一级2140，一级2240；一级干熄2600。

 逻辑：国内冶金焦市场下跌。焦化产量快速增加。下游钢厂利润再次缩小，但铁水继续增加，部分出现第五轮提涨预期，但焦钢博弈增加。总体看供需双增，盘面高估后快速回调，整体处于上涨尾声，高位反复高位。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：5月8日，日照港PB粉价格868元/湿吨，环比上一交易日下跌17元/湿吨；全国主要港口铁矿石累计成交量79万吨，环比上一交易日减少12万吨；09合约基差36，环比上一交易日走缩1。

 逻辑：全球发运微降，当仍处于同期略高水平，其中澳洲发运回升至同期新高，巴西及非主流发运有所下滑；45港到港恢复至同期略高水平。需求端，铁水延续快速复产趋势，但仍处近五年同期低位；今日铁矿盘面延续下跌，钢厂采购谨慎，铁矿成交下滑，黑色产业链向上驱动偏弱，预计短期内矿价跟随成材走势宽幅震荡，关注近期铁水复产速度及下游需求。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：江西麒瑞新材料有限公司年产15万吨硅粉项目备案通过。华润新能源（岱山）有限公司双剑涂二期光伏项目光伏组件设备采购招标公告表示，招标组件容量为114.3261MW，预计交付时间集中在2024年5月-2024年6月。徐矿麟游10万千瓦农光互补项目光伏组件采购招标公告表示本次招标组件容量为120.64MW。

 逻辑：西北、西南地区产量小幅增加，总供给继续回升。下游有机硅厂商仍处在亏损状态，开工率小幅增加，累库状态延续；多晶硅价格下跌后企稳，生产亏损加剧，产量基本无变化，继续大幅累库。工业硅总库存呈现小幅去库。整体基本面仍然偏弱，未看到明显的向上驱动。往年西南地区电价在节日前后会出现下调，今年电价在4月中旬下调后并未出现继续下调，因此关注未来电价下调时点和幅度，预计价格偏弱运行。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：墨西哥针对多项商品征收5-50%的临时进口关税，其中涉及未锻轧铝、铝材及铝制品部分关税为20-35%。

 逻辑：河南和山西地区因故停产的铝土矿山仍未听闻有明确的复产消息，部分氧化铝厂增加进口矿使用比例，晋豫国产矿现货供应严重紧缺，对氧化铝成本支撑较大，短期预计氧化铝价格仍偏强运行。电解铝方面，进口窗口关闭对国内供应冲击减弱，下游开工率持稳运行，国内落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案刺激需求端。短期来看，低库存给予铝价较强支撑，预计铝价继续偏强运行。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：上周五公布的数据显示，美国4月就业增长放缓幅度超过预期，年薪增幅降温，促使交易员提高了对美联储将在9月进行今年首次降息的押注。

 逻辑：托克旗下荷兰锌冶炼厂Budel在高锌价的刺激下宣布5月开始复产，侧面说明目前锌价对于欧洲冶炼厂来说有利润，复产积极性或提高。短期来看锌矿紧张局面暂未缓解，长单TC较去年来说腰斩，国内二季度锌锭产量或进一步下修。Boliden称爱尔兰Tara矿山将于今年四季度复产并于2025年1月达产。短期来看TC低位致使冶炼端利润大幅压缩，给予锌价较强支撑，但国内库存高企，表需同比偏弱，建议前期多单止盈，关注库存情况。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：QinRex数据显示，2024年首季度泰国橡胶产量同比下降0.7%至101.9万吨（生胶100.4万吨），2023年同期为102.6万吨（生胶101.1万吨）。西双版纳产区延续高温少雨状态，景洪地区降雨稀少，本周起天气预报陆续有降雨天气，密切关注产区天气动态以及开割进展情况。海南产区逐步正常上量。

 逻辑：全球新一轮割季临近，全球主产区陆续开割，泰国原料价格高位回落，近期出现止跌反弹，高价对原料的刺激将是今年博弈重点。全钢库存压力较大，成品库存处于同期高位，关注节后复工节奏。社会库存及青岛港均呈现去库，深色去库较明显，胶价回落部分胎企补货，内外倒挂延续，短期较难出现大幅累库，对深色胶NR存在支撑。基本面矛盾并不突出，中长期偏多格局未改，近期干旱天气出现缓解，炒作情绪减弱，震荡偏弱运行，NR主力合约在11500附近存在支撑，关注节后胎企复工节奏。

 展望：偏多

 操作建议：NR回调低吸

 市场动态：威廉按计划停车，PTA开工下滑至67.90%（平稳）；聚酯开工87.34%（-0.72）。PTA现货价格收跌20至5840元/吨，现货均基差收涨3至2409+4；PX收1021.67（-4）美元/吨，PTA加工区间参考414.29（52.21）元/吨；隔夜原油上涨。

 逻辑：PTA供应平稳，聚酯开工下滑，供稳需降，供需偏弱；加工费上涨。隔夜原油上涨，PX现货下跌，成本支撑偏强；原油小幅反弹，日内PTA或跟随成本偏强震荡，中期来看PTA仍处于下行趋势。

 展望：偏空

 操作建议：观望

 市场动态：5月8日国内乙二醇总开工54.98%（降0.50%)，一体化53.88%（降1.19%)；煤化工56.95%(升0.72%)；聚酯开工87.34%（-0.72）。截至5月6日，华东主港地区MEG港口库存总量78.78万吨，较上一统计周期减少8.13万吨。隔夜原油上涨，煤炭价格上涨 。

 逻辑：供需双降；主港库存去库，预期到港量减少，下游负荷下降，供需中性；隔夜原油上涨，煤炭价格上涨，成本支撑偏强；日内或偏强震荡，中长期来看暂无向上突破驱动，或横盘整理。

 展望：偏空

 操作建议：多单设止损

 市场动态：ICE布油期货07合约上行0.42美元/桶至83.58美元/桶。

 逻辑：隔夜原油上行，提振芳烃市场情绪。苯乙烯华东港口库存降至近五年同期偏低位置，仅高于21年同期，持续去库提振市场情绪。下游三S利润改善，开工仍有上行空间。原料端纯苯小幅去库，价格处于近五年同期高位，成本端对于苯乙烯仍有支撑。短期盘面或震荡偏强，关注原油企稳情况。

 展望：偏多

 操作建议：观望

 市场动态：节庆猪价先升后落，供需格局变动缓慢

 逻辑：养殖端来看，规模场出栏计划完成，散户压栏大猪出货积极，短期供给压力增大，但后续改善可能较大，关注南方暴雨后非瘟情况；需求端，五一节庆消费尚可，但下游普遍悲观下备货力度有限，短期来看，供需双减下基本面格局变动缓慢，猪价现实上涨困难，多头上攻动力不足，谨慎预期下月差仍反套为主，关注南方暴雨后非瘟情况。

 展望：偏多

 操作建议：关注远月逢低做多机会

 市场动态：ICE 2号棉花收涨3.05%。2023/24南疆机采3129/29B/杂3.5内一口价报价在16600左右。2023/24北疆机采3129/30~31B/杂3.5内成交基差在CF09+1000左右。

 逻辑：1. 需求端纺织下游步入传统淡季，但节后现货交投暂维持，或有淡季不淡可能；2. 新季种植如火如荼，新疆棉种植面积或小幅下降1.5%，美棉产区种植意向不及预期，且近期德克萨斯州部分地区遭遇洪水，新季种植或存支撑；3. 隔夜美棉反弹，德克萨斯州强降雨或带来天气炒作，郑棉有望跟随美棉企稳反弹。

 展望：偏多

 操作建议：关注短线反弹机会